环氧乙烷衍生行业领军企业,新能源布局前景广.PDF

2016 年11 月15 日 公司研究 评级：买入（首次覆盖） 研究所 环氧乙烷衍生行业领军企业，新能源布局前景广 证券分析师： 代鹏举 S0350512040001 021 daipj@ 阔 联系人 ： 张翠翠 S0350115090020 021 zhangcc@ ——奥克股份 （300082 ）调研简报 最近一年走势 投资要点： 奥克股份 沪深300 0.2000 0.1000  公司深耕环氧乙烷行业，已成为环氧乙烷及衍生精细化工行业领军者。 0.0000 公司主要从事环氧乙烷生产及其衍生精细化产品，目前形成聚乙二醇、 -0.1000 高性能混凝土减水聚醚单体、切割液等系列产品，具备扬州、武汉、 -0.2000 广东及辽宁沿海沿江的百万吨乙氧基化生产能力，其中聚羧酸减水剂 -0.3000 聚醚市场占有率达到40% ，晶硅切割液市占率达70%。此外公司20 -0.4000 万吨环氧乙烷于2015 年投产且实现满产，并自供16 万吨原材料，公 司一体化生产优势明显。 相对沪深300 表现  受益于国家基建投资，公司主要产品减水剂聚醚产销两旺，2016 年前 表现 1M 3M 12M 三季度业绩同比大幅提升。根据 2016 年三季报显示，公司前三季度 奥克股份 3.7 21.3 12.1 实现营业收入29.93 亿元，同比增长40.69%；归属于母公司股东净利 沪深300 3.5 3.7 -8.8 润9462.85 万元，同比增长200.78% ，其中减水剂聚醚单体销量24.9 万吨，同比增长 25.83%。目前我国羧酸类减水剂占比达60% ，凭借 市场数据 2016/11/14 环保优势未来将达到90%以上，随着基建行业景气提升，羧酸减水剂 当前价格（元） 6.59 替代及增量空间广阔，公司有望优先受益。 52 周价格区间（元） 4.8-8.5 总市值（百万） 5285.77  2 万吨锂电池溶剂项目稳步进行，有望增厚公司业绩。公司 2 万吨锂 流通市值（百万） 5285.77 电池电解液溶剂项目采用环氧乙烷通过离子固载催化工艺制备DMC， 总股本（万股） 80208.94 较环氧丙烷工艺纯度高，产品纯度达99.99%，且副产物乙二醇市场空 流通股（万股） 80208.94 间广阔。随着乙烯价格逐渐下行，公司成本优势明显。目前，项目进 日均成交额（百万） 149.86 展顺利，有望于 2017 年上半年建成投产，此外，公司 2 万吨锂电池 近一月换手（% ）