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貝萊德寶利基金 2017 年6 月份投資評論 2017/7/10 AE0717A-220670-660814 市場回顧 本月台灣加權指數上漲 3.5% ，已持續站上萬點關卡約 50 天 。外資今年以來已連續買 超台股六個月，總計金額為 US$8.3bn 。本月份外資主要買超上游半導體及面板產業。 本月份日平均成交量維持於 USD3bn 。 科技類股(+4.3%)的表現相對優於大盤，在相對高基期下，資金仍流入大型 iPhone 概 念股如鴻海(2317 TT)及大立光(3008 TT) 。在 IC 設計族群中，外資在本月也買超聯發 科(2454 TT) ，主因為市場除了對於第三季中國手機成長預期下 ，也對新任執行長上任 後的組織改革有所期待 。在半導體族群中，投資人追逐落後補漲的聯電(2303 TT) ，主 因為投資人認同公司減少高階製程投資，將提升現金流量及未來現金股利。面板族群 本月上漲則 4.4% ，表現相對優於大盤 ，主要原因為市場擔憂韓國 LGD 的 8.5 代線停 工，將造成大型面板在傳統第三季旺季下供貨吃緊 ，面板價格將不會如投資人在5 月 份擔憂的假設下快速下跌 。 傳產類股則在造紙(+6.6%)及紡織(+5.1%)族群帶動下表現平穩。類股輪轉仍是本月份 傳產族群的重心。由於投資人對於風險趨避，資金開始流入一些上半年表現平平的類 股。例如紡織族群，在經過一年多的庫存調整，投資人對於成長的預期已經降低。然 而在低基期的幫助下，投資人認為最差的情況可能快過去，因此目前類股的報酬相對 於風險具投資吸引力。 金融類股上漲+4.1% 。本月壽險股表現優於銀行股，主因為市場已在過去數個月內反 應台幣對美金的升值對於壽險公司的影響。因此投資人重新評估美國升息對於壽險公 司的好處，再加上壽險公司的殖利率具吸引力，推升股價上漲。 Source: Bloomberg, June 2017 2017 年 5 月份投資評論 | 1 AE0717A-220670-660814 基金表現 本基金配置偏重品質、價值與基本面，本月份持股中以工業及非必需消費表現突出 。 在科技類股中，本基金第三大持股的鴻海(2317 TT) ，本月因外資資金持續流入 iPhone 供應鏈，加上公司於股東會上釋放正面訊息，及未來有可能加強與投資人互動， 本月股價上漲約 13% 。本基金第二大持股的大立光(3008 TT)及美律(2439 TT)也因資 金流入 iPhone 供應鏈，推升股價 2%及 12% 。在利基型的PCB 產業中，本基金持股 的台光電(2383 TT) ，則因產業供需改善，本月股價上漲18% ，表現優於科技同業。在 被動元件族群中，本基金持股的國巨(2327 TT) ，則因持續產業供需改善，加上調整產 品價格，在高基期下，本月股價仍上漲 7% 。在工業類股方面，本基金持股的亞德克 (1590 TT) ，在中國大陸自動化需求暢旺，加上市占率提升，在高基期下，本月股價持 續上漲 10% 。 在傳產類股中，車用類股表現突出，本基金第十大持股的為升(2231 TT) ，因市場對新 的雷達產品有所期待，股價上漲 15% 。在非必需消費類股中，本基金持有的利基型機 能飲料食品代工廠，本月上漲 16% ，且本基金已獲利了結。在紡織族群中，本基金第 六大持股的聚陽(1477 TT) ，則因投資人重新設定成長預期，加上股價已反應過去庫存 調整，本月股價上漲9% 。在大型塑化股及金融股，由於台股步入除權息旺季，本基金 持有的中信金(2891 TT) 、兆豐金(2886 TT) 、國泰金(2881 TT) 、台塑(1301 TT)及台化 (1326 TT)皆有3-6%的漲幅。 本月表現較差的標的為 LED 及部分非必需消費類股，由於基本面並無改善，本基金已 陸續降低持股 。由於持有部位不大，對基金影響有限。 展望 2017 年，我們認為投資主軸為基本面大於資金面、成長型優於防禦型。在上市 企業獲利回升(多數研究機構推估2017 年上市公司盈餘成長率可達10%以上) ，股價評 價合