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油脂品种套利分析1：豆棕价差分析 天风期货 马占利 从当前油脂之间的套利情况来看，一般分为跨品种套利和跨期套利。跨期套利一般利用 同一生长年度期货合约的价差变化获利。跨品种套利一般是利用不同作物的生长年度或者消 费的季节性不同来获取收益。本研究主要分析油脂的跨品种套利，其中主要涉及豆棕价差、 豆菜价差，而另外的菜棕价差可以看作两者的结合。本文对豆棕价差进行分析。 主要结论： 1. 豆棕现货价差在每年6 至11 月呈扩大趋势，而在每年12 月至次年5 月呈缩小趋势。 2. 豆棕期货价差并不如现货价差规律明显。现货价差的季节性明显，但期货价差季节 性并不明显，不同年份的价差走势有差异性。2008 年、2012 年全年价差呈扩大趋势，其余 年份呈现1-5 月份走强，9-11 月份走弱的趋势，与现货价差的变化方向相反。从可统计的年 份来看，7、8 月份价差呈扩大的现象。但是9 月份之后价差呈缩小的概率较大。 3. 经过统计分析，我们认为豆棕价差比较好的机会是在 9 月初，做豆棕价差的回归。 一方向，豆棕价差回归概率较大，另一方面，持续的时间较长，盈利范围较大。 豆棕现货价差历史情况统计 从2009 从这几年的国内豆油和棕榈油现货看，豆棕现货价差都会在5、6 月份出现低点。 本部分主要介绍豆棕现货价差的季节性分析。主要介绍从2004 年至2013 年每年全年豆棕现 货价差走势及相关月度涨跌统计分析，第二节具体介绍7 月至9 月豆棕现货价差走势及现货 价差波动情况，根据历史数据统计得到7 月至9 月价差平均波动区间。从8 月初开始，豆棕 现货价差高于该月历史波动区间，根据历史涨跌统计，8、9、10、11 月价差都处于上涨期， 12 月份可能存在下降回落趋势。 豆棕现货价差月度涨跌幅度 表1 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 1 月 -1.28% -6.98% 44.76% -2.44% -15.38% -45.45% 42.86% 5.26% 2.17% 2 月 -18.30% -21.25% -23.36% 0.00% -16.13% 0.00% 25.00% 20.00% -8.51% 3 月 -21.26% 23.81% -35.24% -35.71% -34.62% -33.33% 87.50% -8.33% 4.65% 4 月 2.91% -19.23% -28.57% -33.33% -60.00% 37.50% 0.00% 9.09% -21.95% 5 月 -2.30% 4.55% -50.00% -55.56% 125.00% 10.00% -35.71% 9.09% -9.38% 6 月 -2.35% -20.29% 800.00% 250.00% 166.67% 27.27% 22.22% 16.67% -6.90% 7 月 1.20% -16.00% -37.50% 100.00% -12.50% -19.44% 63.64% 3.57% 8 月 0.00% 72.22% 42.86% 20.00% 66.67% -3.64% 22.22% 34.48% 9 月 -20.73% 50.00% 42.86% 14.71% -19.05% -34.72% 25.00% 12.82% 10 月 32.73% 17.98% -8.33% 2.94% 31.25% 62.50% 15.38% 11.36% 11 月 30.56% 30.00% 109.09% 16.22% 18.18% -8.33% -26.67% -4.08% 12 月 -3.19% -22.22% 70.83% -4.55% -16.00% -45.45% -9.09% -2.1