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覆巢之下，难有焦炭完卵 【策略剖析】 9月初以来,焦炭1201合约期价始终维持在2200—2250元/吨的箱体内振荡。鉴于外围市场利空风险频发今年“金九银十”旺季钢材市场低迷以及煤焦上下游行业特点导致冬储弱于预期影响。焦炭破位下行期价再度受宏观面和基本面双重利空打压后期焦炭 1.欧美经济整体放缓，全球经济“二次探底”概率增大 2.美联储推出4000亿元“扭转”操作，QE3预期落空 3.国内经济增速放缓，货币政策短期内难言放松 .钢价下跌，倒逼焦炭降价 9月初以来焦炭1201合约期价始终维持在2200—2250元/吨的箱体内振荡。鉴于外围市场利空风险频发今年“金九银十”旺季钢材市场低迷以及煤焦上下游行业特点导致冬储弱于预期影响焦炭破位下行期价再度 1.欧美经济整体放缓，全球经济“二次探底”概率增大 今年二季度以来，欧美经济持续放缓。美国8月份非农就业惊现零增长，为二战后首次，消费和房地产市场持续低迷。继标普下调美国主权债务评级后，21日穆迪下调美国三大银行（美国银行、花旗银行和富国银行）的债券评级。市场美国经济重现衰退的担忧正在逐步加剧。欧洲方面，二季度经济增速大幅放缓。各主要领先指标在创新低，9月份欧元区综合PMI自09年8月以来首次跌破50（为49.2）。随着欧元区各国财政紧缩力度的加大，欧元区各国的经济增速将会持续放缓。 2.美联储推出4000亿元“扭转”操作，QE3预期落空 考虑到国内通胀压力和债务问题，美联储在9月的议息会议中并未推出QE3，而是采用“扭转”操作（2012年6月底，购买4000亿美元期限在6至30年的国债，同时卖出等量的期限在3年以内的国债）的方式刺激经济。这有助于压低中长期利率，提振房地产消费和投资。但同时会推高短期利率，进而推动美元短期走高，抑制大宗商品价格的上行。自21日美联储议息声明公布后，美元指数最高上冲至78.80，这成为本周最后两天金融市场急剧下挫的一个重要原因。 3.国内经济增速放缓，货币政策短期内难言放松 在宏观政策紧缩的背景下，国内经济增速持续放缓。尽管1-8月固定资产投资继续保持平稳增长，但铁路运输业投资同比下降达到15%。房地产方面，8月份当月房地产开发投资和新开工面积均出现回落，预示后期房地产投资可能进一步放缓。同时，在严厉的调控政策影响下，一线城市房价开始逐步回落，8月份新建商品住宅价格指数环比下降和持平的城市大幅增加。后期随着二三线城市限购令的出台，商品房销售面积有望进一步下降。 货币政策方面，8月CPI小幅回落，但主要是由于翘尾因素大幅下降所致。9月份在节假日因素的影响下，食品价格可能会继续保持上涨态势，且政府也继续强调把调控通胀作为政策首要目标，稳定通胀预期，因此下半年货币政策仍将维持偏紧的态势不变。 .钢价下跌，倒闭焦炭降价 受流动性紧张、房地产限购加码、铁路建设项目放缓以及保障房炒作预期减弱等影响今年钢材市场恐难现“金九银十”旺季现象。截至9月日全社会螺纹钢库存连续周上涨钢材市场的低迷现状加剧了库存持续攀升而供应端却未出现削减迹象。数据显示9月上旬国内粗钢日产量达到196.4万吨旬环比增3.1%。目前国内钢市继续处于下跌状态商家竞价杀跌景象重现。沙钢在21日正式下调了9月下旬钢价其中建筑钢材价格遭到大幅下调。而焦炭的需求方主要是钢厂在铁矿石价格高企的背景下其很难与焦化厂达成提价协议即使上涨,空间也非常有限。在今年旺季反常的背景下低迷的钢材市场将无法提振焦炭价格上行。 9周的下滑后，连续出现回升。近期导致煤炭市场再度活跃的因素主要有以下几个方面：第一，六大电厂煤炭库存可用天数接近14天，电厂购煤积极性明显增加；第二，大秦线路检修期间秦皇岛煤炭调入量有所下降；第三，煤炭冬储启动，到港运船只明显增多；第四，中煤能源透水事故，山西矿井停工整顿，主产地煤炭产量受到较大影响。而焦炭方面，受焦煤价格上涨成本压力继续增加，焦化企业涨价意愿明显增强。但是覆巢之下难有完卵。目前钢价大幅下跌，本来在谈判桌上就缺乏话语权的焦企势必被迫降价。加之受宏观面压力商品价格普跌，系统风险压倒一切利多因素，连焦今日选择破位下行，下跌空间已经打开。后期需要关注国际形势能否缓解。短期连焦将考验2000点整数位，操作上建议空单可继续持有。 免责声明： 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于国都信箱(yfb@guodu.cc），欢迎您及时告诉我们您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。国都期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投