资金爆炒退潮螺纹回归基本面.PDFVIP

资金爆炒退潮 螺纹回归基本面 投资研究部金属研究员 谢 栩 投资咨询资格号：Z0002095 要点：随着交易所不断升级限制交易制度，提高交易成本，大量炒作资金被挤出，后期螺纹钢走势 有望回归供需面，成本支撑和环保限产仍然对螺纹价格有支撑作用，但螺纹下游消费的淡季特征愈加明 显，将对螺纹形成压力，预计螺纹钢价格将维持高位震荡，向上空间已经不大。长期来看，明年钢铁行 业去产能将进入实质性阶段，减产力度预计将明显强于今年，煤炭的去产能也将持续，成本支撑仍将发 力，供给端的炒作将继续支撑螺纹价格，螺纹钢将延续强势格局。 第一部分 行情回顾 2016 年 11 月螺纹钢走势暴涨暴跌，经历了冲高- 回落-再冲高-再回落。成本支撑以 及环保限产提振是螺纹强势的主因，然而涨停跌停交替出现，也展现了资金炒作对行情 的助推。11 月螺纹指数累计上涨367 点，涨幅14.07% ，11 月28 日螺纹指数创出两年半 新高3320 点，当日交易所出台螺纹钢交易限额制度，以此为契机，随后两天螺纹暴跌， 截止11 月30 日螺纹收盘2976 点，伴随着持仓的大幅减少，11 月底螺纹总持仓比上月底 减少39% ，可以看出资金出逃明显。 图1 ：螺纹钢指数叠加现货价格 图2 ：期现价差图 本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意 见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版 权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 数据来源与整理：万得资讯、西部期货 螺纹钢的疯狂走势叠加了多重利多因素，在宏观经济现转好迹象的较为乐观的市场 氛围里，大宗商品纷纷从大周期底部开启周期性牛市，在普涨行情中，黑色系品种由于 基本面的支撑最强因而涨势最为强劲，成本支撑和环保停限产是螺纹钢强劲的主导因素。 第二部分 后市展望 一、供给端——产量高位VS 环保限产 （一）10 月粗钢产量仍然维持高位 据国家统计局数据，10 月份我国粗钢和钢材产量分别为6850.8 万吨和9767.9 万吨， 同比均增加3.6% ，环比分别微增0.5%和微减0.4%。1-10 月份我国粗钢和钢材累计产量分 别为6.73 亿吨和9.48 亿吨，同比分别减少0.3%和增长1.5% 。从数据可以看出，尽管今年 以来去产能政策以及环保限产持续进行，但钢厂减产力度非常弱，前10 个月粗钢产量微 幅减少，而钢材产量仍在小幅增加。 支撑钢厂继续生产的动力来自于钢厂利润，在可观的利润支撑下，钢厂很难主动减 产。而且今年多数钢厂积累的利润较厚，承受亏损的耐性有所增强。钢铁行业整体的生 产积极性仍然较高。 图3 ：粗钢历年产量（万吨） 数据来源与整理：万得资讯、西部期货 （二）高炉开工率微幅下降 即使进入传统的消费淡季，钢厂高炉开工率并未明显下降。截止11 月25 日，全国高 本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意 见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版 权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制