建筑工程—建筑.PDF

建筑工程—建筑 买入 （维持） 中色股份（000758） 公司跟踪报告 报告日期 2006 年01 月25 日 报告日收盘价(元) 6.71 事件：2006 年 1 月25 日中色股份公告以8670 万元收购《赤峰 6 个月目标价(元) 8.00 中色库博红烨锌业公司》51％股权及3727 万元以上收购赤峰库博 52 周内最高/低价 7.02/3.73 红烨锌业公司22％的股权。 市场表现 点评： 1、公司收购赤峰库博红烨锌业公司的股权仅为22％，该公司是赤 峰锌冶炼厂二期工程项目公司，设计锌冶炼能力 2.6 万吨，2004 年投产。到2005 年底，该公司注册资本金为15,400 万元，未分配 利润为 3,777.67 万元，各项公积金为 1,091,82 万元，净资产为 20,269.49 万元（未经审计）。2004、2005 年CKHZC 分别实现税后 利润2,079 万元、2,881.73 万元。 预计投资该公司能增加中色股份投资收益约 630 万元，净利 425 万元左右。增加公司每股收益不到0.01 元。 资料来源：海通证券研究所 2、赤峰中色库博红烨锌业公司是建设赤峰锌冶炼厂三期的项目公 司，该公司注册资本金1.7 亿元人民币，中色股份占其 51％的股 主要估值指标 权。拟成立的赤峰中色库博红烨锌业有限公司（简称 CNKH）作为 2004A 2005F 2006F 项目公司将建设赤峰锌冶炼厂三期工程（采用先进的湿法冶炼工 市盈率 20.14 13.63 18.13 艺，设计能力为年产6 万吨热镀锌合金），含铺底流动资金的总估 市净率 2.96 2.47 2.23 算投资3.85 亿元人民币，其中股东资本金 1.7 亿元人民币，建设 EV/EBITDA 11.50 7.10 7.69 贷款2.15 亿元人民币。 预计该公司2007 年二季度建成投产，预计2007 年给公司带来 相关研究 1500 万元的净利，2008 年带来3000 万元的净利。该项公司的投资 1、《中色股份深度研究报告》2006.1.23 收益率较高，达到30％以上。 预计以上收购事件2006-2008 年将能够给公司带来分别为0.01 元、 0.033 元及0.06 元的每股收益。由于我们的预测没有考虑该收购 事件的影响，因此我们调升我们业绩预测，调整后2005-2007 年的 联系方式 每股收益分别为0.33 元、0.49 元和0.39 元。 行业公司二部 此外，市场预期的赞比亚铜矿工程承包项目第一期工程订单公 江 孔 亮 司已经签下，合同金额约4000 万美元。公司正在积极进行该项目 电 话：021 二期工程的投标，二期工程合同金额约为8000 万美元，公司具有 Email ：kljiang@ 获签的可能性。但是，我们的深度报告中已经考虑到该项目订单的 地 址：上海市