猪肉价格再下行带动CPI重回1时代.PDFVIP

焦点报告 宏观热点·点评 中国国际期货•研发产品系列 2015 年10 月19 日 星期一 猪肉价格再下行带动CPI 重回1 时代 中期研究院 李莉 中国9 月CPI 同比1.6%，预期1.8%，前值2.0%，终结了自6 月以来的连续3 个 月小幅弱势上涨。中国9 月PPI 同比-5.9%，连续第43 个月下滑，与预期及前值持平。 今年以来，PPI 同比增速一直处于-5%到-4%的区间内，自7 月开始更是加速下滑至-5% 的区间内。整体来看，价格层面，CPI 距离 2%再次走远，而PPI 持续低迷已成常态。 价格层面的数据为央行进一步宽松的政策操作提供了空间。 具体从CPI 来看，食品项尤其是猪肉和蔬菜价格的回落是引导CPI 再次回落 1 区 间内主要因素。9 月鲜菜供应充足，鲜菜价格环比下降 1.0%，前值为增长6.82%；猪 肉价格9 月环比涨幅仅为0.4%，较上月大幅回落7.3 个百分点。尽管猪周期的周期性 作用有所改变，但猪肉价格在CPI 中的权重及其对CPI 表现的影响仍不可忽视。在商 品价格走低的引导下，预计10 月CPI 将继续小幅下探。 从非食品项中的油价的表现来看，尽管国内成品油两次下调，汽油和柴油价格环 比分别下降3.1%和3.3%，但从国际原油价格的走势来看，供给长期过剩导致的价格难 以走高仍是主要基调，滞后于国际油价的成品油价格也将保持低迷，对CPI 更多起到 下拉的作用。 图1：中国9月CPI回落 CPI:当月同比 CPI:环比 猪肉环比 鲜菜环比 CPI环比 30.00 2.00 11.00 9.00 1.50 20.00 7.00 1.00 10.00 5.00 0.50 3.00 0.00 0.00