标准化人民币外汇掉期应用初探.pdfVIP

FX MARKET 外汇市场 标准化人民币外汇掉期应用初探* Solution of standardized RMB/FX swap 张 乐 C-Swap的推出顺应了境内人民币外汇衍生品市场快速发展的需要，与现有询价方式相比，其推出增加了整个掉期 市场的有效竞争，总体上节省了各方询价的时间成本和交易的经纪成本。文章从拓宽标准化产品交易类型、丰富交易 功能等方面对未来该功能运用予以展望。 The launch of C-Swap has met the demand for rapid development of domestic RMB/FX derivative market. Compared with the existing price enquiry, C-Swap improves the effective competition of the swap market and reduces price enquiry time cost and brokerage cost. In future, the module could be further developed through expanding the types of standardized product trade and enriching the trading function. 2月初中国外汇交易中心宣布推 币外汇衍生品市场快速发展的需要。 升撮合交易价格形成的公允性。 出标准化人民币外汇掉期，并 首先，近年来境内人民币外汇衍生 再次，从交易期限看，外汇掉 于农历羊年新年之前正式上线运 品一直保持较高的发展速度，2014年 期主要集中于O/N、T/N、S/N、 行。标准化人民币外汇掉期交易是 境内银行间外汇衍生品交易量首次超 1W、1M、3M、6M、1Y等标准期 在外汇交易系统（CFETS）中新增 过外汇即期，其中外汇掉期成交额达 限，上述期限的交易量占外汇掉期 的以双边授信为基础的、自动匹配 4.5万亿美元，占外汇衍生品总量近 日均交易量的比例超过90%。因此， 报价、撮合成交的人民币外汇掉期 96%。人民币外汇掉期交易的增长和 从交易规模、会员数量、期限结构 交易功能模块，称为C-Swap。笔 发展越来越充分地体现出货币市场本 等角度看，人民币外汇掉期市场的 者有幸在模块上线前参加培训和测 外币资金盈缺、银行柜台端的业务驱 表现使得推出匿名报价、撮合成交 试，对C-Swap的主要交易功能有 动、银行管理自身资产负债的需要等 的交易机制成为可能，同时新方式 部分了解，拟结合银行间外汇市场 多重因素的影响。 的建立也有利于进一步提高市场的 的现行情况进行介绍和对比，对未 其次，从参与成员看，目前银 流动性和拓展市场深度。 来该功能的运用作简要展望。 行间外汇市场有人民币外汇远掉做 二、C-Swap与现有询价方式对比 一、C-Swap推出恰逢其时 市商27家、人民币外汇掉期会员99 人民币外汇掉期于2006年4月正 C-Swap的推出顺应境内人民 家，市场参与者数量较多有利于提 式推出后一直确定采用询价交易模 *本文仅代表作者个人观点，不代表其所在机构意见。 2015.2 35 外汇市场FX MARKET 信额度和清算限额需要通过敲入或 表1 询价交易和C-Swap模块下人民币外汇掉期交易模式的对比 对比内容 询价交易 C-Swap 者Excel导入的方式来维护，与银 1）需提前设置授信方式，分为关系授信和 行内部的额度管控平台是物理分离 额度管理 不需在CFETS设置交易授信额度 额度授信；2）还可设置清算限额和最长交 易期限 的，即存在交易对手信用风险