投资需求有望推动金价再创新高.PDFVIP

2010 年 12 月31 日 黄金期货年报 华泰长城期货研究所 黄 伟 huangwei@ 投资需求有望推动金价再创新高 （021）6875 5980 报告摘要：  国际金价在 2010 年累计上涨 26.3%，因受欧元区债务危机和美联储量化宽松措施驱动，当欧元和 美元出现问题（大幅贬值）时金价会受避险需求推动而走高。大宗商品指数和原油价格在 2010 年 的涨幅远不及黄金，因欧美日等发达经济体的经济复苏缓慢，而新兴国家在高通胀压力下开始收紧 货币政策。  2011 年金价有望延续上涨格局，预计年内金价波动区间为 1300—1600 美元/盎司。美联储将购买 6000 亿美元的长期国债，美元的流动性过剩助推全球性的资产泡沫，当欧债危机好转后美元将大 幅贬值，那时黄金和原油价格将飙升。即使欧债危机继续恶化，避险需求也会如 2010 年那样推升 黄金和美元。新兴国家为规避外储风险将购买更多黄金，中国如推出黄金ETF 产品将助推金价大涨。  在发达经济体大规模量化宽松措施情况下，2011 年黄金投资需求仍有望持续增长，央行购金行为 也支撑金价在未来走高。黄金首饰需求在三季度的明显增长也显示消费者正在逐渐适应高金价时代 的到来，但回收金供给的增加可能会限制未来金价涨幅，预计黄金在明年一季度的消费旺季中有望 维持上涨格局，但二季度后受美国货币政策不确定性的影响面临一定回调风险  建议黄金投资者在 2011 年继续维持多头操作思路，一季度可以逢低买入，二季度之后则要注意美 联储货币政策的拐点和中国持续加息的强度。未来一旦美联储开始收紧货币政策（加息等手段）， 或中国连续加息导致商品价格暴跌，黄金或将面临较大的回调风险。 1 敬请参阅最后一页的免责条款 黄金期货年报 目 录 报告摘要： 1 黄金走势分析及套利回顾3  国际金价走势分析3  上海黄金期货和现货价格走势分析3  COMEX 期金和上海期金的跨市套利机会回顾4  国内期金和现货金Au （T+D） 的期现套利机会回顾6 黄金供需分析7  需求分析——投资需求强劲 首饰金略有下滑7  供给分析——官方售金减少 回收金增加9 宏观经济对金价的影响 12  国际宏观经济的不确定性提振黄金的避险需求12  关注美国货币政策转向的拐点13  通胀预期提振黄金保值需求14 中国需求——金价上涨的助推剂 16