主业尿素脚踏实地,50万吨煤制乙二醇.PDFVIP

公司研究 氮肥 证券研究 报告 2016 年 05 月 4 日 调 华鲁恒升 股票代码：600426.SH 研 简 主业尿素脚踏实地 ，50 万吨煤制乙二醇 目标价： - RMB 报 项目值得期待 当前股价：12.16RMB 事 项 ： 近日，我们调研了华鲁恒升 ，与公司高管就公司生产经营情况及行业发展 投资评级 推荐 现状等进行了交流。 评级变动 首次评级 主要观点 证券分析师 1.华鲁恒升：精耕细作新型煤化工全产业链 证券分析师：曹令 公司是少数以氨醇联产为核心工艺的新型煤化工上市公司，主营产品包括 执业编号：S0360513040001 电话：010 尿素、乙二醇、有机胺 （DMF、三甲胺）、醋酸、己二酸等，公司在煤化 邮箱：caoling@ 工产业链深耕多年，不断完善产业布局和相关原料配套，并通过精细化管 理和流程优化，使公司的全产业链综合竞争力不断强化，成本优势明显。 联系人：冯自力 2.尿素：主营业务脚踏实地 电话：010 邮箱：fengzili@ 公司传统尿素和肥料业务贡献了接近一半的利润。目前公司尿素的完全成 本在1150 元/ 吨左右，远低于行业平均水平1450 元/吨。在去年下半年尿 公司基本数据 素市低迷的情况下，公司仍然通过领先的成本优势保持稳健的利润输出。 总股本(万股) 95,887 随着公司传统产业升级和硝酸一期投产，尿素和的生产成本有望进一步下 流通A 股/B 股(万股) 95,363/- 资产负债率(%) 36.5 降至1000 元/ 吨的水平。 每股净资产(元) 7.7 3.煤制乙二醇：5 万吨项目开始盈利，50 万吨项目值得期待 市盈率(倍) 12.89 市净率(倍) 1.58 多年不懈的工艺改造和核心催化技术的研发，2015 年下半年，公司终于实 12 个月内最高/最低价 22.14/9.82 现年产5 万吨煤制乙二醇项目的正式投产，目前装置基本满产；今年以来，