8月需注意供给增加压力,低库存依然支持锌价.PDFVIP

华泰期货|锌月报 2017-07-31 华泰期货研究院 金属组 8 月需注意供给增加压力，低库存依然支持锌价 纪元菲 金属锌、铝研究员 锌：供给回升，需注意需求下滑对价格的拖累  020 1. 上游锌矿维稳，加工费低位震荡  jiyuanfei @ 从业资格号：F3006936 2. 8 月国内冶炼厂检修逐步恢复 投资咨询号：Z0012042 3. 库存和仓单依然低位，进口窗口关闭 4. 传统下游需求淡季，需注意环保影响 风险点：精炼锌产量快速释放，需求快速下滑 锌市场的主要逻辑从锌矿紧张传到至冶炼环节，锌精矿仍未恢复宽松，而精炼锌供 给因冶炼厂检修而使得供给减少，库存持续走低至低位。在6-7 月，随着冶炼厂检修逐渐 相关研究： 恢复，精炼锌供给回升，但在需求端回暖的支持下，目前库存未见明显回升，国内外库 6 月供需回暖，锌价高位震荡 存持续下滑。需求淡季不淡，镀锌开工率环比回升，镀锌库存也在减少，支持锌价震荡 2017-05-30 走高。虽然由于前期冶炼厂检修积累了一定的锌矿库存，目前冶炼厂锌矿库存普遍回升 二季度冶炼厂产量减少有望支撑锌 至1 个月以上水平，但随着产量回升，库存消耗，四季度仍需注意锌矿储备问题，库存变 价震荡上行 动或是指引市场紧张与否的重要指标。 2017-04-05 2017 年8 月国内锌矿供给预计将逐渐宽松，需求端则需注意8 月中的华北环保对下 供给受限，需求回暖，锌价震荡上 行 游锌消费的影响。但考虑到上半年华北地区受环保影响较大，下游企业或已有一定准备， 2017-02-06 订单转移或可缓解环保影响，叠加今年传统消费淡季不淡，整体需求有望保持2%左右的 低增速。下半年是汽车的传统产销旺季，因而目前对需求端偏乐观，但也需注意需求走 弱对锌价的拖累。 策略方面： 观望/逢低做多 8 月供给回升，需求若走弱则易拖累锌价回落，但在目前整体产业链库存均低于去年 水平的情况下，一旦需求向好，锌价或易涨难跌，因此可以考虑逢低布局多单。 风险点：库存回升，需求疲软 买远抛近： 目前back 结构有望回到contango 结构，三季度供给回升，若需求依然疲软，则锌价 下行压力较大，四季度消费旺季叠加供给依然受限有望强于三季度。 风险点：供给端快速释放，需求依旧疲软 华泰期货|锌月报 上游锌矿维稳，加工费低位震荡 全球锌矿供应大格局未变 虽预计全球锌矿供给将回升，供需缺口收窄。但全球市场来看，国外矿山增产基本符 合预期，备受关注的嘉能可和泰克资源调低产量区间，因此整体锌矿供应仍未现宽松。 国际铅锌研究小组(ILZSG)的数据显示，2017 年1-5 月全球锌矿