重组预期依然多,军工业务看新装.PDFVIP

行业报告 2009 年 01 月 05 日 军工行业 军工行业 2010 年投资策略 看好 真怡 0755 重组预期依然多，军工业务看新装 zhenyi@ 我们长期看好军工行业是由于我国的国防工业处于成长和深刻变革时期，我国的 武器装备处于技术提升和结构调整的阶段。关注受益于行业变革和武器装备升级换代、 信息化发展趋势的公司。 投资要点： 评级调整： 维持 十大军工企业集团向产业化、专业化发展以及多元化投资主体方向发展的趋势明确： 中航工业集团的整合框架已经比较明晰，我们认为按照中航工业集团公司的整体战 行业基本资料 略目标，整合将会进一步深入；兵器工业集团的战略发展目标相对较明晰，进行较 上市公司家数 30 总市值（亿元） 1987.55 大范围整合的可能性较大；航天科技集团和航天科工集团以及电子科技集团受制于 占A 股比例（% ） 0.71% 事业单位体制因素，大规模整合尚需时日。 平均市盈率（倍） 75 关注行业变革下的重组整合。中航工业集团下具有较明确重组预期的公司有航空动 行业表现 力、哈飞股份等；兵器工业集团需要关注的公司有中兵光电、银河动力和新华光等； （% ） 1M 3M 6M 航天科技集团、航天科工集团以及电子科技集团需要关注小范围的重组机会，有较 军工行业 1.21 24.99 27.02 明确重组预期的个股有航天电子等。 上证指数 -0.04 30.54 26.99 从 98 年开始，中国军费支出进入了恢复性增长时期，复合增长率约 15%，我们依 然认为我国军费开支增速将继续维持在恢复期的增速水平，即扣除居民消费价格上 涨指数后的军费支出增速在 10%以上；用于采购武器装备的费用占军费开支的比重 仍将保持在 1/3 左右，更多的装备费用将用于武器装备的升级换代、新武器的研发 等。 关注军品业务与装备升级、信息化武器相关的公司。国防白皮书继续强调我国的积 极防御政策，强调信息化军队的建设方向，并提出了军品技术水平进一步提升、装 相关报告 备结构调整的需求。关注与海、空军武器装备的技术提升、武器装备信息化精确化 军工行业 2009 年投资策略报告：风险中寻 相关的公司，如航空动力、哈飞股份、洪都航空、中兵光电等。 机遇、近忧下看远略 维持行业“看好”评级。长期关注两类公司：一是受益于行业变革的公司，主要有 军工行业 2009 年 2 季度投资策略报告：关