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互联网金融产业链商业模式及未来发展趋势研究 (2) kuxsmi:281kuxe 制度与发展 证券研究报告 专题研究 2014 年 11 月 6 日 以用户资源为核心挖掘和创造价值 ——互联网金融产业链商业模式及未来发展趋势研究 主要内容： ?? 互联网金融把用户流量作为价值核心。金融抑制和基础市场缺失等推动了 互联网金融的发展。互联网金融把用户流量作为价值核心，本着“开放、 平等、协作、分享”的精神，借助云计算、大数据等技术，注重用户流量 导入和增加，并不断从用户体验角度出发满足用户需求。传统金融注重短 期盈利，而互联网金融除了通过自身主业实现盈利外，还可通过引入风投、 兼并收购、上市等方式实现最终实现用户资源价值的变现。 ?? 互联网金融已形成信息—平台—账户的全产业链。信息和技术类处于互联 网金融产业链的前端，核心价值在于发现用户的精准化需求信息，当前以 广告和终端费用为主要收入来源，未来将逐步趋向于通过用户资源来实现 盈利；平台和产品是互联网金融产业实现资源配置的重要平台，目前平台 呈现多样化发展趋势，商业模式上以交易手续费、增值服务费、流量导入 与营销费用等作为收入来源；互联网金融账户促成互联网金融生态圈，未 来功能日趋完善，并通过支付实现资源配置，账户和支付的主要盈利来源 于存量资金的息差和支付的手续费等。 ?? 互联网金融从点对点到点对面进行跨界融合。点对点体现在传统金融机构 和互联网企业的跨界融合，主要表现为传统金融机构通过互联网化向产业 链前端延伸和互联网企业通过金融化向产业链的后端延伸。而点对面的跨 界融合则表现为产业+互联网+金融的“1+1+1”的跨界融合模式日益盛行， 典型案例如车联网。互联网金融产业的快速发展正逐渐改变着传统企业的 商业模式，跨界融合成为未来主要的发展趋势。 ?? 互联网金融将在一行三会监管下逐步趋向于规范发展，预计 2014 年底政策 将出台。2014 年将是互联网金融监管的元年。互联网金融作为金融创新产 物，既要鼓励发展，也要监督管理。基于服务实体经济的原则，互联网金 融将在一行三会的指导下逐步规范发展，预计 2014 年底政策有望逐步出 台。基于我国互联网金融发展现状和国外一些监管经验，预计未来的政策 着眼点在于：一是明确互联网金融的法律地位和监管主体；二是实施行业 准入制度，完善退出机制；三是成立互联网金融行业协会，发挥行业自律 作用；四是完善征信体系，增强互联网金融信息透明度；五是注重消费者 保护，维护金融市场稳定。 证券分析师 阮晓琴 8#004699A0230511040046 ruanxq@swsresearch4 蒋健蓉 #004699A0230511040021 jiangjr@swsresearch 联系人 刘 贝 (8621 liubei@swsresearch 地址：上海市南京东路 99 号 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 //.swsresearch 本研究报告仅通过邮件提供给 海通证券 海通证券股份有限公司(jyzb@htsec) 使用。2 kuxsmi:281kuxe 目 录 1.互联网金融把用户流量作为价值核心 ........... 3 1.1 金融抑制和基础市场缺失推动互联网金融发展 .......... 3 1.2 互联网金融以做大用户规模为核心,重用户体验 ......... 3 1.3 互联网金融和传统金融在盈利模式上有差异 ............ 4 2.互联网金融已形成信息-平台-账户的全产业链 ... 5 2.1 信息和技术的价值在于挖掘用户精准化需求 ............ 6 2.2 平台和产品的核心价值在提高资源配置的效率 .......... 7 2.3 账户和支付的价值在于实现支付，导入用户流量 ........ 8 3.互联网金融从点对点到点对面进行跨界融合 ..... 9 3.1 传统金融企业通过互联网化往产业链前端发展 ......... 10 3.2 互联网企业通过金融化向产业链后端延伸 ............. 13 3.3 产业+互联网+金融的“1+1+1”融合正在提速 ........... 15 4.互联网金融产业链中的多元化商业模式 ........ 18 4.1 信息互联网金融企业趋于借用户资源实现盈利 ......... 18 4.2 技术企业大数据服务颠覆传统企业的商业模式 ......... 21 4.3 互联网金融平台呈现多样化，商业模式各有不同 ....... 23 4.4 产品