不同行业的高新技术企业其现金流的特征分析.docVIP

　　不同行业的高新技术企业其现金流的特征分析 --不同行业的高新技术企业其现金流的特征分析 摘　要:文章选择我国新型材料、生物制药和电子信息三个行业的高科技上市公司为研究对象,采用Panel Data模型对三个行业的不同现金流量进行相关分析,研究结果发现不同行业的现金流量有着明显差异,其中电子信息行业现金流稳定性较差。　　 关键词:高新技术企业 现金流量 行业特征 Panel Data模型 一、问题的提出　　 资金管理是企业财务管理研究的核心问题,其中又以现金流量管理为重要内容。高新技术企业由于其具有高投入、高风险的经营特征,从而使得高新技术企业的现金流量管理意义更为重大,并且管理的难度也更大。　　 高新技术企业的现金流量管理之所以难度大,是因为从新产品、新技术的研发到投入市场,其过程一直伴随着以技术风险、财务风险为主的各种风险,而快速的技术进步与日趋激烈的市场竞争又在不断地增加这一系列风险。这些风险最终以现金流风险凸现出来。一方面,企业经营过程中的突变情况往往会改变对现金的需求量,为了抓住新的投资机会,企业必须重新调整现金预算,筹集现金以满足投资的需要。并且,新技术的不断涌现和产品生命周期的缩短,致使高新技术企业面临很大的研发压力。研发及经营风险要求企业必须保持较大的现金余额,这无疑对企业的现金流量管理提出了较高的要求。另一方面,由于技术创新难度的加大与研发阶段的延长,使产品的投入期拉长,而产品的生命周期却在逐步缩短,新产品带来的现金流入持续期也在缩短,企业前期的高投入可能尚未收回而该项新产品却已被淘汰,现金流入与现金流出出现缺口。所以,多种原因造成高新技术企业现金流量管理比一般企业更为艰巨。从理论上讲,一个企业的资金周转取决于其经营活动的特征,那么不同行业的高新技术企业由于经营特征的差异,从而使其现金流量也会相应有所不同。合理的管理模式应当是符合管理对象的客观性质及要求的,根据企业现金流量的特征开展对现金流量的管理,是企业有效地进行现金流量管理的一个最基本要求。为此我们需要研究以下一些问题:不同行业的高新技术企业其现金流是否存在差异?差异如何?差异表现在哪些方面? 二、研究背景与研究文献　　 近30年来,随着现金流量表的运用及其推广,人们对现金流量信息及其研究日益重视。研究者发现,从现金流量的角度进行分析更有利于经营决策,由此而提出“现金流动会计”(井尻雄士,1978);根据对企业投资与股利分配问题的研究,提出“自由现金流量”理论(Jensen,1986)。近年来对现金流量的研究主要集中在两个方面:一是利用现金流量指标评价企业的价值(王丰、宣国良,2002),包括采用自由现金流量在公司价值评估中的应用(宋健,2005);二是利用现金流量表建立指标体系以分析企业的财务状况(李秉成、田笑丰,2003),如利用自由现金流量来研究企业的财务运行体系(汤谷良、朱蕾,2002)。在针对现金流量的实证研究方面,国内有学者利用上市公司现金流量信息来揭示企业收益质量及风险(耿建新、肖泽忠,2002)。　　 可以说,目前国内在企业现金流量方面的实证研究已有一些,但对高新技术企业现金流量的实证研究却较少。另外,从研究方法上看,目前所做的研究存在着两方面的缺陷:首先,受不同类型生产活动及其经营特征的影响,不同行业的企业其现金流有着各自不同的特点,但国内的相关研究却往往忽视了行业之间的差异,将不同行业企业笼统地归于一类进行分析,从而影响研究结果的准确性。其次,在样本数据的处理上,国内学者大多是截取样本一个时间截面上的财务数据进行分析,由于现金流变动性较大,这种静态分析存在很大的局限性,难以全面、客观地反映企业的现金流状况。因此,需要根据时间序列对多个截面数据进行考察。　　 新型材料、生物制药、电子信息已被国家确定为重点扶持的三大支柱性高科技产业,在我国经济领域中发挥着举足轻重的作用,而这三个行业在经营上有着不同的特点。所以,本文拟以我国新型材料、生物制药、电子信息三个重要的高新技术行业为研究对象,对这三个行业时间序列上的现金流指标进行分析,以期能揭示高新技术企业现金流的行业特征,有针对性地对我国不同行业高新技术企业的现金流量管理提供理论参考。 三、研究设计　　 1.研究思路与传统企业相比,在企业生产要素的构成上,高新技术企业更依靠研发、技术、高技术人才等智力因素。但是,对于我国高新技术企业来说,研究与开发以及技术等生产要素究竟与企业现金流是怎样的关系?我们拟根据这一疑问选择分析指标,以观察各行业高新技术企业现金流量状况,并进行动态分析,比较不同行业现金流的差异。　　 企业的现金流指标从根本上说是各种性态的现金流特点的反映,包括现金流入与现金流出,从现金流的不同使用途径又区分为经营活动、筹资活动和投资活动三大类现金流,其中,反映企业生产经营状况的经营