公司价值分析和评估第三章课件.ppt

资产评估学;第一篇 资产评估的基本理论与基本方法;第三章 资产评估的基本方法;第一节 成本法（The cost method）;二、成本法的基本计算公式及其各项指标的计算;（一）重置成本及其计量 △ 相同点：均采用现行价格和费用计算。 △不同点：采用的材料、标准、设计等方面存在差异。但是并未改变基本功能。 △有条件情况下，尽可能选择更新重置成本。理由： （1）更新重置成本比复原重置成本便宜（超额投资成本）； （2）用更新重置成本形成的资产性能可改进（超额运营成本）。;; 2.功能系数法 如果无法获得处于全新状态的被估资产的现行市价，就只能寻找与被估资产相类似的处于全新状态的资产的现行市价作为参照，通过调整功能差异，获得被估资产的重置成本。称功能系数法，即根据功能与成本的函数关系，确定重置成本。 ;（1）功能价值法 若功能与成本呈线性关系，计算公式： （2）规模经济效益指数法 若功能与成本呈指数关系，计算公式： 该方法计算的一般是更新重置成本。 ;;4.统计分析法（点面推算法） 当被估资产单价较低，数量较多时，为降低评估成本，可采用此方法。 △ 计算步骤： （1）将被估资产按一定标准分类。 （2）抽样选择代表性资产，并选择适当方法计算其重置成本。 （3）计算调整系数K。 （4）据K值计算被估资产重置成本。 某类资产重置成本＝某类资产原始成本×K ; （二）有形损耗及其计量 ? 计量方法: 1.观察法 被估资产的有形损耗＝重置成本×（1－成新率） 2.使用年限法 实际已使用年限＝名义已使用年限×资产利用率 对于经过更新改造的资产，需计算加权平均已使用年限。 ? ? ;;（三）功能性损耗及其计量;（四）经济性损耗及其计量 1.经济性损耗的含义 因资产的外部环境变化所导致的资产贬值而非资产本身的问题。 2.表现形式 ①资产利用率下降 ②资产年收益额减少 ;3.计算方式 （1）因资产利用率下降导致的经济性损耗的计量 经济性贬值额＝重置成本×经济性贬值率 （2）因收益额减少而导致的经济性损耗的计量 经济性贬值额＝年收益损失额×（1－所得税率）×（P/A,r,n） ;（五）综合成新率及其计量 1.含义: 资产的现行价值/资产的重置成本 2.计量方法 (1) 观察法 (2) 使用年限法 (3) 修复费用法 ; 三、对重置成本法的评价;第二节 收益法;二、收益法的计算公式 收益法的基本要素：预期收益、折现率（资本化率）、收益的 持续时间。 （一）未来收益有限期 1.每期收益不等额 2.每期收益等额 ;（二）未来收益无限期 根据未来收益是否稳定分为两种方法: 1.稳定化收益法（年金化法） 稳定化收益A的估算方法： （1） （2）历史收益加权平均法 计算评估基准日以前若干年收益的加权平均数 （3）注意: 方法（2）更具客观性，但缺乏预测性。 收益法要求收益额是预期收益、客观收益。 ; 2.分段法 若预期未来收益不稳定，但收益又是持续的， 则需采用分段法。 ;前期 （设n=5） 后期 ;;;（三）未来收益有限期下的特殊计算公式;三、收益法中各项指标的确定 （一）预期收益额 1.预期收益的类型 ? ? ? (1)税后利润与净现金流的差异在于确定原则不同 净现金流＝税后净利润+折旧－追加投资 (2)从资产评估角度出发，净现金流更适宜作为预期收益。 ;2.预期收益的测算 以历史数据为基础，考虑资产在未来可能发生的有利的和不利的因素来确定预期收益。 （1）时间序列法 适宜预期收益趋势明显的情况 ; 表3－3 评估前每年收益 ; 表3－4 预测年收益 ;（2）因素分析法 ①确定影响资产收益具体因素（成本、销售收入、税金等）； ②预测这些因素未来可能的变动情况； ③估算基于因素变动的未来收益水平。 ;（二）折现率与资本化率 1.二者无本质区别 2.内涵上略有区别: 折现率＝无风险报酬率+风险报酬率 资本化率＝折现率－未来年收入的增长率 若资产年收入增长率为零，则二者相等。;3.确定折现率的基本方法 (1) 加和法 折现率＝无风险报酬率+风险报酬率 无风险报酬率的确定：国债收益率 风险报酬率的确定： （3.1