基于互助担保模式的辽宁中小企业集群融资研究.docVIP

　　基于互助担保模式的辽宁中小企业集群融资研究 --1绪论 1.1研究背景和意义 改革开放以来，中小企业成为现代社会经济发展中最为活跃的力量，可以有效地促进经济增长、扩大就业、调整经济结构、加速技术创新，其作用和地位不可小覷。2012年，中国中小企业销售产值为54.2万亿元，较2011年增长10.1%,总资产38.9万亿元，较2011年增长16.8%，利润总额3.67万亿元，较2011年增长5.1%，税金总额2.08万亿元，较2011年增长16.5%。截止2012年底，全国共有规模以上中小工业企业33.4万家，占全国规模以上工业企业的97.3%。表1-1为2012年规模以上中小型工业企业各项指标占规模以上工业企业总计的比重统计。中小企业的发展环境却并不乐观，其发展受到了资金、技术、政策等很多条件的制约，更是面临融资难题。超过半数的中小企业认为企业发展最为不利的因素便是资金匮乏。可见，资金问题已经成为中小企业健康、快速、持续成长和发展的重大问题。企业的融资包含内源性和外源性融资两种。内源性融资是企业把自身储蓄投入企业内部的过程，具有低成本和原始性的特点。而企业的外源性融资则主要通过金融市场直接或间接实现。在中国，企业发行证券实行规模控制，集中管理，分级审批”的方法。严格的程序和荀刻的条件使得中小企业以在证券市场公开发行证券方式进行直接融资变得极其困难。另一方面，对于间接融资，全国性的资本市场主要以大型企业为融资服务对象，虽然深圳交易所的中小企业板块、创业板块在2004年和2011年分别启动，但是由于荀刻的上市条件和有限的市场容量，大部分中小企业依然被排斥在外。中小企业依然很难筹集资金。与此同时，经济全球化背景下，另一经济趋势同样值得关注，即产业集群兴起。产业集群现象几乎遍及所有国家的包含制造业、服务业和高新技术产业在内的所有行业领域。在我国，产业集群发展较为迅速的是东南沿海地区，比如浙江、广东和江苏等地，通过市场力量形成的产业集群，表现出了较高的产业和地区竞争力。 ...... 1.2文献综述 1958年，莫迪利亚尼和米勒提出了 MM定理，该定理认为，不存在税收、交易成本并且资本市场充分有效运作时，企业的市场价值仅仅取决于其获利能力和风险程度，而资本结构变得无关紧要。即无论企业资本在债务和权益之间如何分配，不影响其市场价值。1963年，他们又将税收引入MM定理，提出债务的“税盾效应”（Tax Shield)，由于负债利息可以免税，企业更倾向于使用更多债务融资方式。1984年，迈尔斯(Myers)，在MM定理基础上提出“静态权衡理论（STO)”。该理论认为，企业的资本结构取决于企业目标，包括企业对债务资本与权益资本的权衡，这种权衡实际上是对利息免税收益与其财务危机成本的衡量。负债的预期边际税收利益与边际成本重合之处即为最优资本结构均衡点。具体可用图1-1加以说明。如图1-1所示，负债税盾作用随财务杠杆提高而显著，财务危机成本随债务增加而增大。在负债低于A1时，财务危机成本可忽略，税盾效应起决定性作用。负债比率超过A1点，财务危机成本作用越来越显著，税盾效应被部分抵消。而当负债比率上升至A2时，增加债务的边际税收利益与边际财务危机成本恰好相等，此时，企业实际价值达到最大化，资本结构额也达到最优水平。超过该点，不利影响作用显著，企业实际价值成下降趋势。 ...... 2集群融资——中小企业走出融资困境的方法之一 2.1中小企业集群融资相关概念 中小企业是与本行业中的大企业相比生产规模较小的企业，是一个相对概念。各个国家经济的发展环境、程度和水平存在差异，因此对中小企业会有不同的规定。在中国，中小企业指的是境内符合法律和相关政策的的各种企业，其规模符合中小型范畴，其存在可以扩大就业，促进经济发展，满足社会需求。2003年中国参照企业资产规模、人员数量和销售额等指标对中小企业做了规定。具体见表2-1。总体而言，企业集群，又可称为产业集群，或专业化产业区等。企业集群是现代产业组织形式发生的一种结构性的变革，因其具有规模经济、信息外溢等优势，吸引了越来越多学者的注意，他们从不同的角度对其进行分析研究，定义了不同的企业集群的概念。为了更加清楚明了，现将各专家学者对于企业集群的界定做了对比分析，制成表2-2。企业集群的概念于西方发达国家，包含了丰富内涵，不能简单理解为企业在空间上的集聚。结合以上专家学者对企业集群的分析研究，本文将企业集群定义为一种新型的企业组织形态。这种组织形态是指同一产业领域内许多具有关联性的企业和机构由于空间上的集聚而形成的彼此间充满竞争与合作的结构。集群内企业以实现资源共享、降低成本等为目的，并将信任与合作嵌入此网络结构中，从而使其联系更加紧密。 ....... 2.2中小企业集群融资的优势 产业集群内部，各企业通过紧密交