国美电器493HK17Q1点评.PDFVIP

海外公司报告 | 公司动态研究 国美电器(493.HK)17Q1 点评 证券研究报告 2017 年05 月26 日 作者 营收盈利均向好，转型家庭方案供应商蓄势待发，线 何翩翩 分析师 上线下全面打通启航新零售 SAC 执业证书编号：S1110516080002 hepianpian@ 营收盈利均向好，门店、电商和社交平台三位一体实践新零售 雷俊成 联系人 leijuncheng@ 国美电器2017Q1 营收173.9 亿元，同比增14.4% ；归母净利润1.37 亿，同 马赫 联系人 比增长2.2% 。综合毛利率同比增0.5 个百分点到17.5% ，其中供应商毛利率 mahe@ 提高了0.2% 。经营费用率为16.3% ，同比基本持平。整体GMV 同比增31% 董可心 联系人 至274 亿元，其中线上GMV 为91 亿元，来自移动端GMV 同比增127% ， dongkexin@ 占线上GMV 的71% 。线上销售收入22.1 亿元，同比涨41.7% 。二级市场销 售收入为173.9 亿元，同比增14.4% 。 相关报告 2017Q1 国美门店数量达1603 家，覆盖全国427 个城市，是国内门店规模 1. 2017.03.27 《国美电器(493.HK)年 最大的电器零售商。本季度同店销售增长为-4% ，负增长仍主要由于部分门 报点评——上下半年盈利翻倍，转型长 店处于改造中，但降幅较上季度有所收窄，我们认为建设期将为公司在 征蓄势待发》 2017-2019 年带来稳定增长。当前门店年坪效约在10000 元水平，对比公 2 ．2017.02.24 《国美电器(493.HK)首 司全盛时期的17000 元增长空间巨大。公司计划2017 年改造120 家门店， 次覆盖，首予买入，TP 1.40 港元—— 1Q 已完成约30 家门店的改造。另外，公司此前收购的美信网络旗下的国 美plus 整合完毕已投入市场，将以社交为切入口，结合公司已有的门店平 国美电器华丽转身，乘新零售之风扬帆 台和电商平台进行流量导入，三位一体继续贯彻OAO 新零售策略。 起航》 3 ．2017.02.21 《国美电器(493.HK)会 转型家庭解决方案供应商，物流、售后“送装一体”建立用户强链接 议纪要——— “全渠道+新场景+强链 公司努力转型家庭整体解决方案供应商开拓家装市场，在北京、浙江、成 接”，战略转型重新起航》 都和上海等地门店引入装修公司实现客户引流和品牌互动。同时继续打造 多元化娱乐休闲式卖场，包括电竞馆、VR 体验馆、动漫馆、网咖和烘焙教 室等形式。前端门店差异化产品占比达 49% ，为客户提供多样的个性化选 择，其中爱芒果网络电视以及风行TV 成功涉足上游，产品+内容模式带动 影音毛利率同比上升0.5 个百分点至14.6%。 国美同时发展高毛利的家电后服务市场，延长产业链条，形成销售、安装、 清洗、维修和回收的服务闭环，满足客户家修刚需，提升用户体验和用户 黏性。目