利率管制与总需求结构失衡_陈彦斌.pdfVIP

斌 ： 与 总 求 衡 陈彦 等 利 率 管 制 需 结 构 失 剩 率 營 喇 与 惠 當 杰 結 枸 失 衡 陈 彦 斌 陈 小 亮 陈 伟 泽 “ ” 内 容 要 ： 本 文 通 过 引 入 扭 曲 税 刻 画 利 率 管 制 ， 构 建 了 一 个 含 有 异 质 性 生 产 效 率 冲 击 与 融 资 约 束 的 动 态 一 般 均 衡模 型 ， 并 用 此 来 研 究 利 率 管 制 对 总 需 求 结 构 失 衡 的 影 响 以 及 利 率 市 场 化 改 革 的 宏 观 经 济 效应 。 研 究 发 现 ， 利 率 管 制 能 够 扩 大 投 资 、 挤 压 消 费 ， 而 融 资 约 束 强 化 了 利 率 管 制 的 作 用 效 果 ， 因 此 利 率 管 制 加 剧 了 总 需 求 结 构 失 衡 程 度 。 如 果 进 行 利 率 市 场 化 改 革 ， 家 庭 可 支 配 收 入 将 增 加 ， 居 民 部 门 消 费 占 的 比 重 将 高 个 百 分 点 ， 总 需 求 结 构 有 所 改 善 。 但 是 ， 利 率 市 场 化 之 后 贷 款 利 率 会 高 ， 投 资 规 模 将 因 为 资 金 成 本上 升 而 大 幅 萎 缩 ， 而 融 资 约 束 使 得 资 本配 置 效 率 难 以 改 善 ， 两 方 面 作 用 将 使 总 产 出 下 降 。 由 于 目 前 经 济 和 社 会 对 产 出 下 降 的 承 受 力 较 低 ， 因 此 利 率 市 场 化 改 革 不 宜 过 于 激 进 ， 而 应 该 稳 步 推 进 。 关键 词 ： 利 率 管 制 利 率 市 场 化 融 资 约 束 经 济 增 长 总 需 求 结 构 失 衡 一 、 引 言 改 现 多 的 增 时也 渐 出 现 了 总 失 、 业 革 开放 以来 ， 中 国 实 了 连 续 年 高 长 ， 同 逐 需求 结 构 衡 产 结 构 失衡 和 外 部 结构 失衡 等 问题 （ ， 其 中 总 需求结构 失衡 尤 为突 出 。 《 中 国宏观 经济运 行 报告 》 显示 ， 中 国 经济 结 构失 衡指 数 已 经从 年 的 高 到 了 年 的 ， 而 总 需 求结 构失 衡 指数更是 达到 了 。 ① 总 需求 结构 失衡 主要 表现 为 投 资率 过高 而 居 民 部 门 消 费 率过 低 ， 给 经济 和 社会带来 了 严 峻 的挑 战 ： 投资 率过 高导 致 经 济过 热 、 资产 泡 沫 和 产 能 过 剩 的 风 险大 大 “ “ 高 ， 削 弱 了 经 济增 长 的 可持 续性 （ 过 高 的 投 资率 还 挤 出 了 居 民 消 费 ， 导 致居 民福 利 水平 没有 随着 经 济增 长而 同步 升， 长 此 以 往将 引 发严重 的社 会 问题