第6章 外汇期货与期权幻灯片.pptVIP

第六章 外汇期货与期权 了解金融期货的产生与发展过程； 理解外汇期货、外汇期权交易的概念、特征； 掌握外汇期货、外汇期权的具体应用策略。 第六章 外汇期货与期权 第一节 金融期货概述 外汇期货交易发展过程 1984 新加坡； 1986 香港 1988 日本 （一）金融期货交易与商品期货交易 1．交易对象不同。 2．持仓成本不同。 （二）金融期货交易与金融现货交易 1.交易目的不同 2.价格决定方式不同 3.交易制度不同 4.交易的组织化程度不同 第二节 外汇期货 （一）外汇期货交易的概念 （二）外汇期货交易的特征 标准化合约的内容：合同金额、交割日期、价格变动范围 保证金制度 初始保证金：交易双方在签订合同时必须存缴，通常为合同金额的5%。维持保证金：保证金允许下降的最低水平，一般为初始保证金的3/4。变动保证金：初始保证金与维持保证金之间的差额。 （三）外汇期货交易的程序 二、外汇期货交易的应用 （一）套期保值 多头套期保值，是指债务人为了防止将来支付的债务因外汇价格上涨而损失，在外汇期货市场上做先买后卖的交易，以便用用期货市场的盈利去平衡现货市场的亏损 。 空头套期保值，是指债权人为了防止将来所收到的债权因外汇价格下跌而贬值，在外汇期货市场上做先卖后买的交易，同样是用期货市场的盈利去平衡现货市场的亏损。 买入套期保值图示 （一）套期保值 【多头套期保值例题】2011年2月10日，美国某公司从澳大利亚进口价值300万澳元的农产品，3个月后付款。 当时市场汇率为AUD/USD=0.5100， 美国公司为了防止澳元升值，在期货市场上买进30份澳元期货合同进行保值避险，交易过程见下表： （一）套期保值 【空头套期保值例题】2011年6月1日，美国某进出口公司向日本出口商品，收到3个月日元远期汇票2500万元，当时现汇市场汇率为USD/JPY=120.10，该公司担心在此期间日元兑美元汇率下跌，就在芝加哥外汇期货市场做了卖出套期保值交易。交易过程见下表： （一）套期保值【空头套期保值例题】 （二）投机交易 投机者根据对外汇期货价格走势的预测，买进或卖出一定数量的外汇期货合约，有意识地将自己处于汇率变动的风险之中。 如果投机商想获得利润，则预测价格的方向必须与市场价格的实际走势相同。如果预测错误，投机商则要承担相应的风险损失。 （二）投机交易 【例题】某投机商预测欧元兑美元汇率将呈现上升趋势，就在3月5日，以1EUR=USD0.8900的价格，买入9月份到期的欧元期货合约20份，6月18日，投机商觉得获利比较可观，就以1EUR=USD0.8960卖出，将合约对冲。 如果每份合约的佣金及其他支出是100美元，则获利过程如下表所示： 第三节 外汇期权 （一）外汇期权交易的概念 外汇期权又称货币期权，它赋予期权买方在契约到期或到期日之前，以预先确定好的价格买进或卖出一定数量某种外汇资产的权利。 在外汇期权交易中，每笔外汇期权都涉及协定价格、期权费、即期汇率三种不同的价格 。 二、外汇期权交易的类型 （一）保值避险 【例】我国某外贸公司3月1日预计3个月后用美元支付400万马克进口货款，预测马克汇价会有大幅度波动，以货币期权交易保值。 已知：3月1日即期汇价$1=DM2.0000 （IMM）协定价格DM1=$0.5050 （IMM）期权费DM1=$0.01690 期权交易佣金占合同金额0.5%，采用欧式期权。求3个月后假设美元市场汇价分别为$1=DM1.7000与$1=DM2.3000两种情况，该公司各需支付多少美元? 分析： （1）在US$1=DM1.7000的情况下，若按市场汇价兑付，需支付400万马克/1.7=235.29万美元。但因做了期权买权交易，可以按协定价格买进400万马克，这样该公司在美1=的1.7000的市场汇价情况下，支付的美元总额为：（400万马克*0.5050）+（400万马克*$0.0169）+400万马克*0.5%/2=202万美元+6.76万美元+1万美元=209.76万美元。 分析： （2）在US$1=DM2.3000的情况下，若按市场汇价兑付，仅支付400万马克/2.3=173.9万美元，远小于按协定价格支付的202（400*0.5050）万美元，所以该公司放弃期权，让合约自动过期失效，按市场汇价买进马克，支付的美元总额为：173.9万美元+7.76万美元=181.66万美元。 试一试【判断题】 1．当预计期货价格将下降，应该买入多头套期保值。 2．与外汇期货交易相比远期外汇交易的成本较低。 3．外汇期货套期保值的目的就是回避或降低外汇风险，确保外币资产或负债的价值。 4．外汇期权价格与期权的期限成反比关系。即期权的期限越长