23 马来西亚棕榈油 - 浙商期货.doc

[Table_main] 衍生品市场类模板 农产品早报 报告日期： 油粕维持震荡思路 油脂油料研究 ： ：： [table_research] 投资要点 USDA5月供需报告美国新豆库存预估低于预期，但全球库存高于预期。陈豆调整基本符合预期，出口上调压榨下调年末库存下调，南美产量继续有所上调，全球库存高于预期。整体来看，报告偏中性。美豆预计维持底部震荡，下行空间有限，但上涨仍需天气炒作等因素配合，注意关注播种天气以及种植情况。国内方面，基本面压力犹存，之后主要关注需求回暖情况。 马来西亚4月棕榈油产量为155万吨，不及市场预期的159万吨，环比增幅仅5.7%，低于市场预期的10%水平。棕榈油复产不如预期，产地库存压力依然较小，近高远低的价差结构将持续，进口利润窗口依然无法打开，国内棕榈油库存后期或下降。前期拍卖的菜油依然有消化压力。至于豆油，后期处于季节性增库存周期。中期看，三大油脂中，棕榈油依然最强。 正文目录 1. 新闻信息 3 2. 外盘情况 4 2.1. 美国大豆 4 2.2. 美国玉米 4 2.3. 马来西亚棕榈油 4 2.4. 加拿大油菜籽 4 3. 进口成本 6 图表目录 图表1：进口大豆完税成本估算表 5 图表2：进口棕榈油完税成本估算表 6 图表3：农产品现货每日报价及基差 6 新闻信息 1、据印尼油棕榈生产商协会（GAPKI）发布的数据显示，2017年1季度印尼棕榈油产品出口量为802万吨，比上年同期增加23.5%。 GAPKI主席Fadhil Hasan称，出口增加的原因在于全球人口增长，棕榈油消费提高。 3月份印尼棕榈油出口量为253万吨，环比减少5%，因为全球需求放慢，尤其是印度和中国的需求分别减少27%和18%。3月份印尼对印度和中国的棕榈油出口量分别达到430,030吨和322,140吨。印度将继续避免采购更多棕榈油，而是选择更多采购菜籽油，因为从4月1日起，菜籽油的进口关税从30%下调到10%。 3月份，印尼对美国和欧盟的棕榈油出口量分别增加52%和27%，达到83,380吨和446,920吨。 3月份印尼棕榈油产量为290万吨，仅比2月份增加10%。3月底的库存为140万吨，环比减少27%。 4月份期间印尼毛棕榈油平均价格跌至每吨683.90美元，波动区间为每吨655美元到717.50美元，相比之下，3月份的波动期间为每吨685美元到750美元。GAPKI预计在5月份毛棕榈油价格将在680美元到720美元的区间内波动。 2、CIMB投资银行种植园研究部主管Ivy Ng称，棕果串单产改善，将影响到2017年下半年的产量。2016年棕果串产量曾受到厄尔尼诺带来的干旱的影响。Ng预计2017年下半年棕榈油库存将会增加。从季节性角度看，棕榈油产量通常在3季度达到高峰。由于产量预期增加，未来几个月库存极有可能提高。另外，油棕榈树也正从厄尔尼诺现象带来的干旱中恢复。目前油棕榈树恢复，因此将会影响今后的产量。库存增加将对棕榈油价格构成压力，因为这意味着需求依然疲软，供应超过需求。此外，Ng指出，尽管节日期间需求有望提高，但是供应可能会受到不利影响，因为节日期间工人放假，产能下滑。Ng预计今年毛棕榈油平均价格为每吨2550令吉到2600令吉，低于2016年的平均价格2640令吉。 外盘情况 美国大豆 美国玉米 马来西亚棕榈油 加拿大油菜籽 进口成本 图表1：进口大豆完税成本估算表 资料来源：天下粮仓、浙商期货研究中心 图表2：进口棕榈油完税成本估算表 国家 FOB离岸价 CNF 到岸价 变化 质量指标 进口成本价 （RMB元/吨） 备注 马来西亚 650 680 - 24度 5740 7-9月船期 印尼 665 - 24度 5610 7-9月船期 资料来源：天下粮仓、浙商期货研究中心 图表3：农产品现货每日报价及基差 资料来源： 浙商期货研究中心 浙商期货研究团队 研究中心经理 徐文杰 电话：+86 571 183243519@ 宏观团队： 沈文卓 主管 电话：+86 571 swz@ 王俊啟 洪清源 金辉 wjqi@ 840358039@ arthas942@163.com 郑弘 zh201007@163.com 金属团队： 电话：+86 571 8721