美国大选的政治经济周期与短期扰动.PDF

wo[Table_MainInfo] [Tabl_Invest] [Table_Title] 证券研究报告 发布时间：2016-10-14 证券研究报告/ 策略专题报告 美国大选的政治经济周期与短期扰动 [Tale_PicQuote] 历史收益率曲线 报告摘要： 经历了两次总统辩论与一次副总统辩论之后，四年一度的美国总 [Table_Summary] 统大选进入了最后的冲刺阶段。我们对于美国历史上总统大选期间的 市场走势以及候选人的政策意向分析，发现美国总统大选对于市场和 经济的影响更多体现在长周期，对市场短期的影响并不显著。 美国大选结果对市场长期的影响更大。二战以来美股长期趋势向 [Table_Report] 上，总统任期的第一年、第二年与最后一年标普的累计涨幅均在 6% 相关报告 左右，但在总统任期的第三年，标普涨幅高达 16%。我们认为造成美 《东北证券研究集粹：节后有望进入扩张区 股在总统任期第三年的异常走势的主要原因是政治经济周期，即执政 间》 党有通过短期的经济刺激政策提振经济以谋求连任的主观意愿。美国 2016- 10- 10 GDP 走势也表现出先降后升的趋势，GDP 同比增速往往在第5 个季 《东北证券研究集粹：短期买点将至》 度触底回升，而美股滞后一期的第 6 季度变现最差，并跟随GDP 同 2016-9-26 《均线角度的短期走势与长期趋势切换》 时走强，在第8 季度与第9 季度表现最佳。由于民主党更倾向于宽财 2016-9-22 政，在社会服务等领域增加政府开支，其4 年任期内美股收益率明显 《东北证券研究集粹：行业成交集中度持续 高于共和党。 提升》 由于川普民调支持率持续下滑，共和党内出现分歧，而且关键性 2016-9- 19 的摇摆州民调落后较多，因此市场对于希拉里获胜的预期高达80%以 上。但是当市场形成一致预期后，黑天鹅的风险也会悄然来临。尤其 [Table_Authr] 是投资者的代表性偏差与选民投票率都会为市场带来额外的风险。在 大类资产中，黄金价格国庆假期出现较大跌幅后，可作为对冲黑天鹅 证券分析师：陈亚龙 风险的资产进行配臵。 执业证书编号：S0550516050001 (021chenyl@ 对比希拉里与川普的经济政策，两者的不同之处将是美国大选对 研究助理： 许俊 于市场的短期结构性扰动的主因。如果希拉里最终获胜，利好清洁能 (010 xujun@ 源板块，而川普获胜概率提升将一定程度上提振传统的化石能源板块 研究助理： 陈殷 与房地产行业。而两位候选人在财政政策上出现难得的共识，使得财 (010 chenyin@ 政发力成为大选这一不确定事件中的确定性。美国财政发力确定性的 增加将提升全球投资