直投业务引领增长买卖方业务相互促进.PDFVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 直投业务引领增长 买卖方业务相互促进 2011 年8 月22 日 强烈推荐/维持 ——中信证券 （600030 ）2011 年中报点评 中信证券 财报点评 东 兴 证 刘家伟 执业证书编号：S1480510120001 券 联系人：黄琳 电话：010 msn：huanglin329@msn.cn 股 份 事件： 有 限 公司8 月20 日发布2011 年中期报告，实现营业收入75.08 亿元，同比下降5.02%；营业利润40 亿元，同 公 比上升了2.09%；净利润为29.83 亿元，同比下降2.38%；归属于母公司股东的净利润29.73 亿元，同比增 司 长 13.12%；基本每股收益为0.30 元。 财 报 表 1：公司分季度财务指标 点 指标 09Q4 10Q1 10Q2 10Q3 10Q4 11Q1 11Q2 评 营业收入（百万元） 6,784.30 4,063.33 3,842.03 4,515.74 15,373.81 3,446.97 4,061.23 报 告 增长率（% ） 78.20 17.47 -30.56 -27.52 126.61 -15.17 5.71 销售净利率（% ） 45.84 40.01 38.65 37.20 43.66 39.48 39.73 净利润（百万元） 2,958.16 1,625.71 1,429.83 1,565.65 7,514.86 1,360.75 1,622.11 增长率（% ） 82.05 -5.38 -45.36 -43.99 154.04 -16.30 13.45 每股盈利（季度，元） 0.41 0.23 0.11 0.14 0.73 0.14 0.16 资产负债率（% ） 68.66 68.92 64.91 61.46 53.75 48.67 48.36 净资产收益率（% ） 15.38 2.40 4.32 6.43 17.13 1.91 4.31 总资产收益率（% ） 5.87 0.77 1.57 2.42 6.74 0.92 2.09 评论： 积极因素：  直投业务进入回收期，投资收益引领增长。公司实现投资净收益26.67亿元，是上年同期的7.5倍，其中 可供出售金融资产等取得的投资收益为22.62亿元。根据公司的会计政策，直接投资业务形成的投资，在 被投资公司股票上市后，如对被投资公司不具有控制、共同控制或重大影响的，于被投资公司股票上市 之日将该投资转作可供出售金融资产，并按相应会计政策进行初始及后续计量。公司投资收益的爆发性 增长源于直投业务形成的投资带来的高收益。 公司是第一批获得直投业务试点资格的证券公司之一，并于2007年成立子公司——金石投资并开展业务。 2010年金石投资的机器人及金石投资的子公司中信创投投资的理工监测和威创股份相继解禁，直投业务 开始陆续进入回收期。今年上半年，又有昊华能源的股份解禁，随着获得解禁股份的出售，公司获得丰 厚的投资收益。 目前，金石投资所投项目中，已上市的有神州岳泰、机器人、昊华能源、天顺风能、东软载波、九牧王 以及开山股份等，随着所持有股份的进一步解禁，公司有望将