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互联网金融本质 现在互联网金融这么热，所有的金融行业不跟互联网搭点边，就感觉貌似落伍了一般，但是从我自己对资产管理行业的理解来看，的确两者没有什么必然的关系，互联网不是万能的，任何东西带来的结果必然是两面的，有优点也必然带来缺点。 在高能力门槛领域与高金额门槛领域，互联网其实是失效的。因为能力不能批量复制，无法量化操作，互联网的优势就会失去。而高金额的领域，反映的是单位收益与单位成本可以获得均衡，只有那些单位投入成本很高，但是单位收益相对较小的行业，需要一种共同性的技术批量化的进行操作，反映为大量琐碎事情的技术方式革新。 而我们所说资产管理行业的核心是什么？其实是创造财富的能力，能在市场上获得高收益，决定了资产管理公司核心竞争力。这个能力从全球迄今范围来看，其实更多取决于两个方面的因素，第一个是人的因素，这个其实废话，但是也是真理，这个领域里的核心竞争是人的竞争，资产管理行业里诞生了无数璀璨的新星，成为一个又一个传奇，现在活着的那个神，叫巴菲特。第二个因素是什么呢？是天气。虽然很多人不认同这个因素，但是又不得不承认这个因素的存在，甚至对于绝大多数机构而言，这个因素要高于前面说的第一个因素。资产管理行业从很长的时间来看，其实就是个周期性行业，中国尤为明显，个人能力很多时候无用。 这两个条件下，互联网能起到什么作用？互联网是可以改造人体呢？还是可以改变周期？我个人感觉两个都不现实。现在很多人说，互联网产生大数据可以帮助资产管理行业更有效的提升资产管理水平，从而形成核心竞争力，怎么说呢？感觉对也不对，个体上或许是对的，但是总体上而言，很难说。 从大环境来看，由于市场最终的投资标的物，客户群体是一致的，从而，市场往往是相互博弈的，并非只有一家机构的情况下，从信贷市场角度来看，好的风控水平，往往导致无业务可做，在资产管理行业来看，相对会好点，毕竟还是有能力与眼光所形成的差异化管理水平，影响了不同的投资结果，但是从整体的资产管理行业来看，大面积的行业还是会因为这种博弈的存在，让市场形成较为简单的价格性竞争，极个别的企业才能利用能力谋取暴利。 从社会的最终形态来看，资产管理行业最终的盈利水平是社会平均利润，尤其在流动性极为泛滥的情况下，大多数陷入了零与游戏之中。在这种格局上，你赚钱的钱很大程度上是别人亏的钱，作为互联网即使形成了好的技术，也确切的说，只是帮助了个别资产管理公司打败了别的资产管理公司的行为，资产管理行业其实长期来看，回到最后还是一个社会平均利润。 那我们回来来看，市场上谈的火热的几个互联网金融模式，跟我们资产管理行业相关的，大部分人可能想到是余额宝为代表的渠道模式，并且把他放到了一个极高的境界上去评价，得出各种结论，要靠近互联网，学习互联网思维，我跟很多人看法不一样，余额宝是个很好的互联网金融模式，没错，但是确切的说，他跟我们资产管理行业事实上关系很有限，为什么这么说呢？我们先看，余额宝的本质是什么？是余额管理。先有余额，再有管理。从这个角度看，他是典型的搭便车模式模式。 怎么理解搭便车模式，简单讲，就如同开了一个网吧，你生意很好每天几万人来上网，你为了更好的服务他们，你就给他们提供水、方便面，外卖、床铺等等的服务，帮助他们更好的上网玩游戏。但是这里的前提是两个，第一个是你要有很大的客户群，几万人上网，第二你提供的东西是正相关的东西，你提供人家需要东西，不给人家造成反感，如果你没事，心血来潮五分钟就广播一次问客户要不要卖理财产品，我估计基本上客户得走掉一半。所以这里反映的实质是什么呢？是这些人来这里不是来买方便面的，也不是来买水的，他们是来上网的。没有方便面，人家一样来上网，基础服务是网络。 余额宝的成功的核心是客户基础，支付宝1.8亿的用户，你不提供余额宝，人家也一样会使用支付宝，这个是余额宝的核心的核心，大家不是因为有了余额宝才用支付宝，而是因为必须用支付宝，顺手用了余额宝，余额宝让客户获得更高的收益，而且基本可以等同于存款，典型的无成本的正相关替代，余额宝大热是顺理成章的事情。 冷静看待余额宝，其实可以发现，这个模式不可复制，只有基础客户群极大的网站才能用，第二，也仅限于提供货币基金，除了货币基金，其他产品也不适应，曾经无数基金公司寄予众望的淘宝基金超市，上市之后，销售惨淡，同样基于海量的客户群体，为什么货币基金销售的好，而其他基金不行呢？因为前者是正相关，后者是不相关。 所以很多人从余额宝来类推互联网金融对资产管理行业的影响，我个人感觉是个案推导，实际意义是不大的，全行业很难找出第二个拥有如此庞大的支付账户结算体系的互联网企业来，而且更确切的说，这种模式基本上都无法做大规模，根本无法满足资产管理行业的规模，余额宝能做多少个亿？很大程度上取决于阿里巴巴的淘宝能做大，不是由余额宝自身所能决定的。 因为他的推演逻辑是，要开更