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第2章 国际金融管理第2章 货币金融史 迈克尔·科诺利 迈阿密大学商学院 杨胜刚 湖南大学金融学院 小结 货币的作用 货币与汇率 货币史 外汇交易史 银行与银行业 国际货币机构 证券交易机构 货币的作用 货币在经济中执行三种重要职能： 它是计价单位——衡量商品与资产价值的尺码。 便利交易，避免易货贸易的交换媒介。 暂时持有的流动财富的储藏手段。 货币与汇率 19世纪，英格兰银行和法兰西银行拥有黄金窗口，可以以固定的价格买卖黄金。这样，它们的币值比率也固定下来。例如，如果英格兰银行以每盎斯黄金10英镑作为买/卖价，而法兰西银行以每盎斯黄金100法郎为买/卖价，这样英镑和法郎之间的均衡汇率为10英镑兑100法郎，或者1英镑兑10法郎。 对于黄金的套利行为使得汇率在黄金头寸的狭窄范围内波动。假如说现在英镑比法郎的汇率跌至1英镑兑9.5法郎。一个黄金的套利交易者用95法郎买入10英镑，拿着这10英镑去英格兰银行的黄金窗口换取1盎斯黄金。这个套利交易者为买入的黄金投保，将其运至法兰西银行，以每盎斯100法郎的价格售出，将获得5法郎减去保险和运费的利润。 货币与汇率 浮动汇率下，汇率大致依据货币的相对购买力变动。这便是购买力平价理论。 货币高速增长的国家经历高速通货膨胀，并因此， 其汇率更大幅度地贬值。 固定汇率可以充当货币锚，而浮动汇率允许独立的货币供给增长。 货币史 中国古代货币:大约公元前900到500年 货币史 中国古代钱币:使用于公元前221年以前的铜钱 发行于公元前221年的秦半两。秦朝是中国统一领域及货币的第一代封建王朝。 货币史 利迪亚狮头币：大约公元前600到575年，被很多人认为是世界上最早的硬币。 它以琥珀金制成，这种珍贵的金银合金含有54%的金、44%的银及2%的铜。 货币史 中国古代货币：大约公元前500年的蚁鼻钱 用铜做成，外形似蚂蚁爬在鼻子上。 货币史 中国古代货币:大约公元前400年到300的鬼脸钱 蚁鼻钱和鬼脸钱的外形都似贝壳这种中国最早的货币。 货币史 中国古代货币:发行于公元621年的唐朝 货币史 中国古代货币：世界上最早的统一发行的纸币，交子，发行公元1023年的宋朝 (Song Dynasty)。 货币史 世界上最早的货币，西班牙银元或“八片币”，铸造于西班牙、墨西哥和秘鲁。 西班牙比索包括0.821791金衡制盎斯（25.560克）的纯银，曾经被当作国内货币在亚洲、拉丁美洲和欧洲使用过。 货币史 发行于1875到1908年中国最后一个封建王朝清朝的纸币 (Qing Dynasty)。 铸币税的界定 早期的铸币税是指货币面值与其铸造成本之间的差额。 例如，面值10美元的银币，其含银量和铸造成本仅为50美分，于是铸币税为9.5美元。 由于纸币较高的名义价值和较低的印制成本（纸、墨以及诸如防伪线、水印、变色墨水等的防伪措施），纸币的铸币税通常更大。 铸币税的界定 例如，100美元钞票的印制成本仅为12美分，结果铸币税是99.88美元。财政部可以像支配任何其他税收收入一样支配这部分利润。 货币发行通常是主权国家政府（如封建君主）的权利，因此在历史上，政府常作为“印钞机”发行货币为战争和突发性支出融资。 铸币税的界定 更正式地说，铸币税就是未被新借款完全弥补的财政赤字部分。即， dM/dt是新增的铸币税， (G-T) 是财政与准财政赤字，dB/dt是新增的国内借款，dB*/dt是新增的国外借款。 铸币税的界定 将新增的铸币税表示为GDP的百分比形式是具有启发意义的，即 当赤字以GDP百分比的形式增长，如超过5％或6％时，通过新增借款融资可能变得困难，此时印钞行为就可能发生，进而导致高通胀。 铸币税的界定 但是，利用铸币税融资存在某些限制。 这是因为高通胀时，货币崩溃的可能性也增大，从而导致某一时点后的实际铸币税ΔM/P下跌，形成铸币税的“拉弗曲线”。 铸币税的拉弗曲线 以实际货币余额百分比形式表示的 年实际铸币税收入 铸币税的拉弗曲线 铸币税的拉弗曲线 以年收入百分比表示的 实际铸币税收入 铸币税的拉弗曲线 铸币税的拉弗曲线 中国铸币税收入之所以相对较高首先是因为收入的高实际增长率产生了对货币的高需求，其次是因为货币需求的高收入弹性，因此并没有造成通货膨胀。 外汇交易历史 汇票主要应用于国际贸易中，是由一人开出的要求某人在将来某一特定时间支付特定金额给他人的书面命令。 由于携带大量货币存在风险，汇票被用来便利货币和贸易交割。 汇票使得贸易在没有硬币时能够进行，它是现代信用证（L/C）的先驱。 外汇交易历史 而且，汇票被作为金融工具在交易集市（trad