估值触底，业绩有望超预期.PDFVIP

告 报 究 研 券 证 中海油服（02883.HK ）调研快报 估值触底，业绩有望超预期 / 究 研 司 公 中信证券国际研究部 2013 年 7 月 16 日 黄莉莉 电话：010 / 邮件：hll@ 业 行 化 石 油 石 事项： 近期，我们调研了中海油服，我们观点如下： 评论： 2 季度钻井业务明显环比改善 2 季度，公司钻井板块新增 Promoter 和南海 7 号两艘半潜式钻井平台满负荷作业，其 中 Promoter 为高端半潜式，日费率比一般半潜船高 5-10 万美元/天，加之 1 季度修船费用的 一次性支出因素消失，收入增加而费用减少，公司钻井板块盈利能力环比 1 季度将有望明显 改善。参考历史情况，我们预计这部分业务贡献净利润约 2.5-3 亿元，EPS0.06-0.07 元，可支 撑 2013 年上半年业绩同比增长约 10%-15%。 中海油资本支出为公司2013-2015 年工作量提供支撑 中海油服业务量与中海油资本支出密切相关，其收入 60%-70%来自中海油有限公司。 2007 年以来，公司收入占中海油资本支出比例在 30%-45% 间。公司业务覆盖油气勘探、开 发及生产各环节，在中国海上油气勘探开发投入持续加大的背景下，其收入和盈利出现大幅 波动情况较小。 中海油有限公司在“十二五”期间的产量增速目标是 6%-10% ，为保证产量目标并缓解 油田产量递减的影响，我们预计中海油每年资本支出增速将保持在 20% 以上。2013 年，中 海油计划钻探约 14