第五章结论与建议 - 财团法人金融联合征信中心.doc

摘 要 隨著金融自由化、全球化，國際金融機構的競爭亦日趨激烈，而新興產品或衍生性金融商品亦不斷推陳出新，其中資產證券化是金融機構籌措資金來源的管道之一，而且還可以藉此來分散授信風險及利率風險、提高自有資本比例以及增加手續費收入，同時亦可增強金融機構流動性。事實上，東南亞國家發生金融危機之後，亞洲各國銀行已體認到銀行資產流動性增強的重要性，普遍積極採取或者擴大資產證券化業務。 有鑑於我國行政院在90年11月初通過財政部所提出的「金融資產證券化條例草案」，在91年6月已獲立法院三讀通過，國內今後將出現另一項新的金融商品，讓金融市場自由化再向前邁進一步。然金融資產證券化的實務操作涉及許多個別金融資產的群組化（pooling），群組化後的投資組合屬於那一類的投資等級，需要透過信用評等機構給予評等，以作為投資人投資的參考依據。在金融資產證券的信用評等過程中，涉及關係企業或個人的信用資料，這就有賴金融聯合徵信中心提供的信用資料庫。 換句話說，今後金融機構要推展金融資產證券化，需要借重金融聯合徵信中心提供完善的企業及個人信用資料庫。故今後如何加強建立完整的信用資訊，發揮金融聯合徵信中心應有的功能，將是未來國內發展金融資產證券化能否順利成功的重要關鍵之一。 正當此項金融商品鳴槍起跑之際，金融聯合徵信中心有鑑於該項金融商品的開發對未來金融機構的業務拓展相當重要，故本研究之主要目的在於提供其金融機構會員有關金融資產證券化之實務操作的資訊，以利其會員從金融資產證券化中及早獲益。並進而輔助金融聯合徵信中心開發新的商品服務，嘉惠其會員，且有助於台灣證券化之推動。 本研究所稱的金融資產證券化係指銀行等金融機構將其現有或未來擁有可預測現金流量類似特性的資產加以彙集群組，而將此群組出售移轉給特殊目的機構，以隔離原金融機構之信用風險，然後以此資產群組為擔保，加以整合包裝，並發行證券以籌措資金者。 金融資產證券化的特質包括必須透過特殊目的機構、會計運用是屬於資產銷售而非債務融資、對管理資產現金流量的服務需求必須專業化、證券的信用品質主要由標的資產的信用品質衍生而來、證券的信用增強措施。 以美國發展經驗而言，由最初是為改善美國金融機構房貸業務流動性不足的缺點，而揭開抵押擔保證券（MBS）的序幕，到1980年以後之資產擔保證券（ABS），不僅為美國金融業注入無比的活力，同時更為銀行開創出有別於傳統舉債或現金增資的籌資方式。亦即此時資產證券化的格局已從規避利率風險、流動性風險提升到資產負債管理的層次。而由於證券化業務之專業化，更帶動了相關金融專業的發展，此種分工合作與專業區別之劃分，已為相關之金融機構創造眾多的商機。 金融資產證券化最發達的是美國，其餘各國的發展相較而言是較為緩慢。除美國之外，以歐洲的發行量最大；而台灣與日本在市場文化與法制系統方面皆相當接近日本資產證券化的快速發展，給台灣很大的啟示 MBS及ABS無疑是美國債券市場上重要的工具。 至於歐洲證券化方面的發展，從1980 年以後，由於世界金融商業活動的快速成長與全球化發展，資金的需求亦速增加，歐陸各國開始從事證券化的動作。發展較為可觀的國家，因此資產證券化腳步非常緩慢。但是在 1998 年亞洲金融風暴後，日本發生嚴重的信用緊縮問題，資產證券化的需求因而殷切。自 1998 年下半年到 1999 年初進行一連串立法行動以促進資產證券化，而且不斷地進行法令的修訂，以更符合市場需求。2000、2001 連續兩年資產證券發行額 2.5兆日圓。至於日本CMBS持續佔最大比例。 金融資產證券化被視為台灣金融市場明日之星，因此在實施金融資產證券化後，預期整個台灣金融市場的功能和結構將會改變。至於對金融市場發展的影響為提高金融資產之流動性及資金使用效率、拓展各種金融業務，提高金融市場深度及廣度、促進達成住宅或其他經濟政策、增加多樣化之籌資管道、可強化銀行專業，建立競爭利基、改善資產負債管理，分散金融資產風險、提高自有資本比率及經營績效、以及降低資金成本等。 金融資產證券化之分類：1. 依標的資產分類：主要分為抵押擔保證券（Mortgage-Backed Securities, MBS）及資產擔保證券（Asset -Backed Securities, ABS）兩大類。2. 依發行結構分類：主要分為持分權（或稱轉付、轉手）證券（Pass-Through Security）、報酬權（或稱支付）證券（Pay-Through Security）兩大類。此外，針對持分權證券提前還本風險之解決，又衍生出抵押貸款債權憑證（CMO）。3. 依新資本協定（Basel II）分類：將資產證券化區分為傳統型（Traditional）、循環型（Revolving）、組合型（Synthetic）三類之證券化。 適合證券化的資產特性包括：