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第十一章跨国公司内部资金管理 内容提要 第一节 跨国公司内部资金移动渠道概述 第二节 子公司的股息策略 第三节 公司内部商品、服务或技术的移动 第四节 公司内部贷款 第五节 被东道国封锁的资金 案 例 外企投资中国面临四大挑战 第一节  跨国公司内部资金移动渠道概述 跨国公司内部资金移动的渠道 母公司与子公司之间： 母公司向子公司提供初始资金 对子公司的股权投资 向子公司提供贷款 子公司向母公司汇回资金 偿还母公司贷款本金 支付母公司贷款利息 向母公司支付股息 跨国公司内部资金移动的渠道 不同部门之间： 因使用另一部门的专利、商标、技术或管理技巧而支付技术转让提成费、专利或商标使用许可费、管理费 提前或延迟支付货款 在公司内部交易中因利用转移价格而引起的资金移动 直接贷款 背对背贷款 平行贷款 第二节  子公司的股息策略 子公司的资本构成 跨国公司通过股权资本和借贷资本向海外子公司提供资金。 借贷资本的优点： 1、通过偿还本金和利息，为把资金转移回母公司提供了另一方法。东道国通常不对本金的偿还征税。 2、当地政府可能更容易认可贷款的偿还，而不容易允许股权资本的返回。 3、与股息相比，外汇限制及税收因素往往有利于利息偿还。对子公司来讲，利息费用是税收扣除项，这可降低税收。 子公司股息策略的制定 在确定适当的股息水平时，跨国公司应考虑的主要因素有： 1、子公司和母公司对资金的相对需求。 2、当地货币的汇率走势。 3、股息对公司全球税收战略的影响。 4、当地政府对股息支付水平的短期与长期姿态及其设置的法律限制。 第三节  公司内部商品、服务或技术的移动 提成费、许可费及管理费 当跨国公司的一个单位(如母公司)允许其它单位使用其无形资产时，公司内部会出现以提成费和许可费为形式的资金移动。 特点 汇付灵活性不大 可以节税，是汇付利润的一种特别有利的方式 在实际中，子公司向母公司以提成费和许可费形式的资金流动可与由母公司向子公司贷款及其它财务活动引起的资金流动而相互抵销。 提前与延迟 改变以商业信用销售商品时的支付期限的技巧被称为提前与延迟。 提前就是在信用到期之前支付，相当于把资金从买方子公司转移到卖方子公司。 延迟是指在信用到期之后支付，相当于把资金从卖方子公司转移到买方子公司。 特点 跨国公司内部资金转移最常见、灵活和有效的方法之一。 收支冲销 (Payments Netting) 基本思路 如果德国子公司欠法国子公司三百万美元，同时法国子公司欠德国子公司二百万美元，那么只要德国子公司向法国子公司支付一百万美元(三百万减去二百万)，双方的债务即可了结。 当冲销是在两个子公司之间进行时，称为双边冲销。 多边冲销是指多家子公司之间进行相互交易的帐款抵销结算。 各国政府的相关限制 再开票中心 (Reinvoicing Center) 再开票中心是公司的一个资金经营子公司，各子公司之间进行商品交换时，生产型子公司把货物卖给再开票中心，后者再转售给销售型子公司。 特点 处理的是文件而不是实际货物 通常设立在低税国家即所谓避税港，该中心所赚的利润被课征较低的税收。 承担了公司内部交易所有的外汇风险 可使跨国公司迅速发现需要资金支持的子公司，并能够通过提前与延迟技术向该子公司提供资金 再开票中心的作用 转移价格 (Transfer Pricing) 转移价格是跨国公司以其全球战略为依据，在母公司与子公司、子公司与子公司之间进行商品和劳务交易时所采用的内部价格。 在跨国经营中，转移价格使得跨国公司可以利用各个国家的税收制度及其它立法的不同。 作用 资金配置、降低税负 调节利润、逃避限制 转移价格对资金流动的影响 不同转移价格对所得税的影响 调节利润水平 通过调低利润可以取得如下效果： 避免引起东道国政府的注意或反感； 避免由于担心某一子公司利润过高而导致更多的竞争对手进入同一市场； 压低合资企业的利润，减少了当地合资伙伴应分得的收益。 通过调高利润会起到相反的效果： 使在某个国家的新建子公司在竞争中具有较高的资信水平，在东道国树立良好的形象； 易于在当地发行股票与债券或谋取信贷等。 逃避限制 针对外汇管制 针对利润汇出限制 针对最终产品价格限制 针对反倾销法 针对反垄断法 第四节  公司内部贷款 直接贷款 在资金移动不受限制(或很少限制)的金融市场，跨国公司的一个机构可以以直接贷款的形式向另一机构提供信贷资金。这些贷款的利率是确定的，标价货币可以是任何一方或第三国的货币。 直接贷款的利率实际上表示资金的转移价格。 背对背贷款 (Back-to-Back Loans) 背对背贷款指母公司或提供资金的子公司把资金存放在中介银行里，后者把同等金额的资金以当地货币或母公司货币贷给当地子公司。银