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对医药制造类上市公司经营绩效的评价研究 　　【摘 要】经营绩效是企业一定经营期间的经营效益，也是一个企业的各种能力的综合体现，以医药制造类上市公司为研究对象，采用因子分析法分析上市公司的经营绩效，分别以4个公共因子和综合能力对企业经营绩效进行排序，并加以评价，分析企业的经营状况，从而改进和完善，对上市公司有着现实和警示作用。 　　【关键字】经营绩效；因子分析；绩效评价 　　一、引言 　　近年来，不管是在国外还是在国内，企业经营绩效的评价都是企业、投资者和其他利益相关者关注的焦点之一，原因在于：一方面，随着经济全球化程度的不断加深，资本市场越来越活跃，企业的融资活动也越来越频繁，使得企业的利益相关者增多，因此越来越多的利益相关者关注企业的经营绩效；另一方面，在当前的企业经营中，尤其是规模较小的企业，普遍存在着企业经营绩效评价失真的情况，主要是由于缺乏监督和小企业没有一套完整的?u价体系。 　　企业经营绩效评价，就是指按照一定的方法和标准，参考特定的指标体系，对企业一定经营期间的经营效益进行的评价。到目前为止，存在很多的评价经营绩效的方法，运用的方法是因子分析法，采用企业四个能力方面的指标对企业经营绩效进行评价，并对医药制造行业近五年的经营绩效的情况进行分析。 　　二、方法简要介绍 　　（一）因子分析法概述 　　因子分析法是将具有错综复杂关系的变量或指标综合为数量较少的几个综合变量，以达到降维的目的的方法，这几个综合变量就称之为因子，然后显示出原始变量与因子之间的相互关系。基本原理就是对于形成多变量的各种不同的背景原因，其中共同的原因称为公共因子，每一个原始变量特有的原因称为特殊因子，因子分析就是把样本数据资料的每一个原始变量用起支配作用的公共因子与特殊因子的线性函数来表达，达到合适地解释原始变量指标的相关性并降低其维数。 　　（二）因子分析的模型 　　假设有n个样本，每个样品观测p项指标，记为X1，X2，…，Xp，则因子分析的一般数学模型为 　　简记为X=AF+ε。式中，F为公共因子，系数A称为载荷矩阵，aij为第i个变量在第j个公共因子上的载荷，称为因子载荷，ε是特殊因子，是每个变量特有的因子。 　　三、实证分析 　　（一）数据来源及经营绩效指标选取 　　制造业是一个国家实体经济的支撑，选用医药制造业的上市公司为研究对象，选取近五年的数据，数据来源于新浪财经网站披露的财务数据，去除已经退市和数据缺乏的公司，采用129家上市公司。数据处理运用Excel和SPSS软件。对于经营绩效指标的选取，根据荆新，王化成，刘俊彦（2012），选用以下指标，如表1所示。由于资产负债率高代表偿债能力越低，所以在因子分析时用资产负债率的倒数来代替。 　　（二）描述性分析 　　通过SPSS计算，2011年到2015年，速动比率和流动比率均值逐年下降，速动比率为1比较合适，流动比率为2比较合适，最高的流动比率达到190.87，流动资产太高，虽然企业的安全性很高，但会使收益性变差，最高的资产负债率为88.3%，负债所占的比重太高，财务风险较高，但有一部分企业的资产负债率太小，企业的风险很小，但是不能利用财务杠杆获得更多的报酬。 　　固定资产周转率均值逐年下降，对固定资产的利用效率逐年下降，总资产周转率和流动资产周转率均值每年变化不大，利用资产进行经营的效率总体不变。总资产利润率和净资产收益率均值逐年下降，说明企业的总体收益和股东获取的收益逐年下降，每股收益均值每年变化不大，说明企业分配的每股的利润稳定，保持稳定的分配政策。除2012年外净利润都有所增长，净资产增长率均值都为正，说明企业的资本积累能力较强。但有一部分企业的净利润和净资产增长率都为负，说明行业内企业发展良莠不齐，因此能力较弱的企业应该借鉴能力较强的企业，学习他们的管理经验并适当地应用于企业当中。 　　（三）因子分析 　　以2015年数据为例，介绍因子分析的步骤及结果分析。第一步：数据标准化并计算原始变量的相关系数矩阵，发现观测变量间存在较强的相关性，可进行因子分析；第二步：进行KMO和巴特利特球度检验，通过计算，KMO值为0.645，比较适合进行因子分析；巴特利特球度检验统计量的观测值为1415，相应的概率P值为0.000，小于显著性水平0.05，认为相关系数矩阵与单位矩阵有显著差异，适合进行因子分析；第三步：提取公共因子。计算特征值、方差贡献率和累计方差贡献率，如表2所示，有4个特征值大于1，累计贡献率为82.592%，接近标准值85%，可以提出4个公共因子，这4个因子包含原始变量的大部分信息； 　　表2 因子解释原有指标总方差的情况 　　第四步：因子旋转。在因子分析数学模型中，公共因子F前的系数表示该因子对指标的影响程度，也就是因子载荷，所以输出