自考国际财务管理第三章.pptxVIP

第三章 国际筹资概述;第一节 国际筹资环境;1.国际筹资的特点 ?资金需求量较大； ?资金来源广泛； ?筹资机会较多，筹资风险较大； ?筹资决策难度大，要求高； ?筹资监管较严格。;2.国际企业资金来源 （1）公司集团内部的资金来源：母公司或子公司的未分配利润、折旧和暂时闲置的经营资金。 （2）母公司本土国的资金来源：母公司本土国银行、金融机构和有关政府组织获取资金。 （3）子公司东道国资金来源：金融机构。 （4）国际资金来源：向第三国银行借款或在第三国资金市场上出售证券、在国际资金市场上出售证券、从国际金融机构获取贷款。;3.国际金融市场 狭义：国际长短期资金借贷的场所。 广义：从事各种国际金融业务活动（资金借贷、结算，及证券与黄金、外汇的买卖活动等）的场所，此种活动可在居民与非居民之间或非居民与非居民之间进行。;国际金融市场的分类： （1）按性质不同：传统国际金融市场、离岸金融市场； （2）按资金融通的期限：国际货币市场、国际资本市场； （3）按经营业务的种类：国际资金市场、国际外汇市场、证券市场、国际黄金市场； （4）按金融资产交割方式：现货市场、期货市场、期权市场； （5）按证券发行或交易过程：一级市场、二级市场； （6）按有无固定交易场所：无形市场、有形市场。; 国际金融市场的作用： （1）使一国可较顺利的获得发展经济所需的资金； （2）为国际间的资金运用、调度和国际债务的结算提供条件，有利于国际投资和国际贸易的顺利发展； （3）调节国际收支和外汇平衡。;4.国际金融机构 ⑴全球性的国际金融机构：国际货币基金组织、国际复兴开发银行（世界银行）及其下属的国际开发协会和国际金融公司以及多边投资担保机构。⑵地区性的国际金融机构：国际清算银行、欧洲投资银行、亚洲开发银行、非洲开发银行、泛美开发银行。;国际金融机构的作用： （1）提供短期资金，解决国际收支逆差； （2）提供长期资金，促进发展中国家的经济发展； （3）调节国际清偿能力，满足世界经济发展的需要； （4）稳定汇率，促进国际贸易的增长。 不足之处： ⑴几个全球性金融机构都在大国控制之下，贷款条件过于严格； ⑵利率不断提高，使贷款使用者利息负担沉重； ⑶对贷款使用国的经济进行干预，不利于其经济的自主发展。 ;第二节 国际筹资中的利率;利率的分类： （1）按利率间的变动关系分为：基准利率、套算利率；（2）按债权人取得的报酬情况分为：实际利率、名义利率；（3）按在借贷期内是否不断调整分为：固定利率、浮动利率。 ;基准利率和套算利率 基准利率（基本利率）：指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。（决定作用就是指这种利率变动，其他利率也相应变动）基准利率，在西方通常是中央银行的再贴现率，在中国是人民银行对专业银行的贷款利率。 套算利率：是指基准利率确定后，根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率。 ;实际利率和名义利率 实际利率：是扣除通货膨胀补偿后的利率。 名义利率：指包含对通货膨胀补偿的利率。一般高于实际利率。市场上的利率都是名义利率。;固定利率和浮动利率 固定利率：指在整个借贷期内固定不变的利率。 浮动利率：指在借贷期内，利率随物价或其他因素变化而相应调整。;影响利率的因素： 资金的供应和需求（两个最基本因素） 经济周期、通货膨胀、货币政策和财政政策、国际经济政治关系、国家利率管制程度。;未来利率水平的测算 K——利率（名义利率） K0——纯利率 IP——通货膨胀补偿 DP——违约风险报酬 LP——流动性风险报酬 MP——期限风险报酬 ;（1）纯利率：没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率。 （2）通货膨胀补偿： 无风险短期证券利率=纯利率+通货膨胀补偿 RF=K0+IP 注意，这里是对未来通货膨胀的预期，而不是过去的实际水平。 利率变化滞后于通货膨胀率。;（3）违约风险报酬：违约风险指借款人无法按时付息或还本而给投资者带来的风险。为了弥补违约风险，必须提高利率。（类比投资中的高风险伴随高收益） 国库券、公债等证券由政府发行，可以看作没有违约风险，其利率一般较低。企业债券的违约风险则要根据企业的信用状况确定，信用等级越高，违约风险越低，利率水平也越低。反之则越高。 在到期日和流动性等因素相同的情况下，各信用等级债券的利率水平同国库利率之间的差额，就是违约风险报酬。;（4）流动性风险报酬：流动性是指某项资产能否迅速转化为现金的可能性。如果一项资产能迅速转化为现金，说明其变现能力强，流动性好。 政府债券、大公司的股票与证券，由于信用好，变现能力强，所以流动性风险小，而一些不知名的中小企业发行的证券，流动性风险则更大。 流动性风险小的证券与流动性风险大的证券利率差距约介于1％－2％之间。 ;（5）期限风险报