欧元的稳定性.ppt

欧元的稳定性;欧元及其理论基础 欧元是引发欧元区主权债务危机的重要因素 2013年欧元区经济回顾 欧元的前景;欧元及其理论基础; 欧元诞生的理论基础是最优货币区理论。蒙代尔是最优货币区理论的开创者，也因此而被称为“欧元之父”。 最优货币区（optimal currency area, OCA）是指：一种“最优”的地理区域，在此区域内，支付手段或是单一的共同货币，或是几种货币，这几种货币之间具有无限的可兑换性，其汇率在进行经常交易和资本交易时互相钉住，保持不变；但是区域内的国家与区域以外的国家之间的汇率保持浮动。最优在此意味着内部平衡与外部平衡同时得以实现。;欧元是引发欧元区主权债务危机的重要因素; 欧元区基础不牢，难以有效应对各种冲击。 1、最优货币区的核心要求就是各国在经济、金融、制度等方面高度趋同，但政治一体化却成了货币一体化的主要原因。 孙辉(2010)认为，即使仅仅考察1999年初始就使用欧元的11个成员国，其在经济制度、劳动力市场等各个方面都存在着非常大的差异；希腊、斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他、斯洛伐克的相继加入，虽然增加了欧元区的广度，但无疑也损害了欧元区的深度一致性和内部一致性，而这为欧元危机埋下了种子。 2、欧元的推出和统一货币政策的实施使成员国完全丧失了货币政策这一重要工具。 为了促进经济发展和维护国民较高的消费与福利水平，希腊等国不得不过度依赖财政政策的作用，长期保持相对宽松的财政政策，不断突破稳定与增长公约的限制。但由于信息不对称、流动性相对充裕和经济繁荣等原因，这些问题要么很难被发现，要么会被有意或无意地忽略。但一旦形势逆转，问题很快就会暴露出来，加上融资与债务负担的负反馈作用，债务问题会趋于恶化，最终演变成主权债务危机。; 欧元区分散财政政策与统一货币政策之间存在着不可调和的内在矛盾。 财政政策与货币政策不统一对欧元区主权债务危机的影响表现在：一是统一的货币政策不能反映各国政策偏好的特殊性。二是分散的财政政策缺乏有效约束，蕴含较大的道德风险，会孕育并扩大主权债务危机。三是分散的财政政策加大了危机救助成本。 分散财政政策与统一货币政策是促成并扩大欧元区主权债务危机的重要推手，因为单就债务负担来看，欧元区并不是世界上负债率最高的地区，美国的负债总额远远高于欧元区，而日本政府债务在2009年已经占到了其GDP的195%。尽管美元和日元的国际货币地位也受到巨额债务的一定影响，但并未引起市场恐慌和货币危机，而欧元区主权债务危机直接引发了欧元危机，一个重要原因就是缺乏统一的政策支持这一内在缺陷。; ;2013年欧元区经济回顾;外部经济形势有利于欧元区经济复苏。 部分南欧重债国在结构调整方面取得进展。 欧元区核心国家经济对整体经济形势形成重要支撑。 经济长期衰退后出现的周期性反弹和回调。 ;未来风险和挑战不容低估，经济复苏进程依然比较脆弱。 部分成员国的公共债务风险依然较高 欧元区失业状况继续恶化 主要成员国经济发展差距仍然比较大。 受紧缩财政和消费不振影响，欧盟不少产业发展面临严重困难。 ;欧元的前景; ①欧元区具有维护欧元稳定的强大政治决心。 欧元从筹备、诞生到运行的整个过程中都不乏批评和唱衰的声音，并不是欧债危机凸显后才突然出现欧元崩溃的论调。欧元区各国特别是德法两国深深明白欧元区的内在缺陷，但他们更清楚欧元对欧洲的巨大的政治经济战略利益，引入欧元是二战之后即开始的欧洲政治经济一体化的重要成果，欧洲绝不甘心将这一成果毁于一旦。危机以来，欧元区各国积极协调应对，不断出台新的稳定措施，希腊、意大利等国政府更迭，新政府大力推动财政紧缩等相关改革，展现出了解决危机的强大政治决心。在决定最优货币区的建立上，虽然政治决心不能取代经济条件，但政治决心可以促进经济条件的改善，推动解决尚不适应最优货币区的经济基础和内在缺陷等问题。; ②欧元崩溃的成本极大，各方都难以承受。 对危机国家，推动改革、争取援助是解决自身问题的唯一途径。如果这些国家选择退出欧元区，则更难争取资金援助，在市场上融资更是不可能，国家将很快陷入破产境地，经济金融方面的打击将是致命的。 对德法等欧元区非危机国家，在当前极度暗淡的经济增长前景和极其脆弱的金融生态下，如果允许危机国退出，欧元可能会瞬间崩溃，金融市场将剧烈震荡，欧元和欧元区的国际地位都将一落千丈，它们极有可能陷入长达数十年的衰退之中，这是它们无力承受的。 对世界其他国家，欧元和欧元区都具有系统重要性影响。欧元崩溃将会带来外汇储备损失、金融市场动荡、国际货币体系紊乱等