2016年黑色金属年报-建信期货.PDFVIP

建信期货研究中心年度报告 建信期货研究中心 黑色金属年报 2016 年1 月5 日星期二 矿钢的2016：闭着眼做空的时代已结束 摘要  我们认为2016 年宏观经济调整的大方向仍没有改变，整个工业领域 的过剩形式依旧严峻。钢厂经历了三年的大跌之后，整个钢铁行业已 经度过了挤压利润的阶段，目前正在由挤压成本阶段向行业淘汰阶 段转变，因此后续下跌空间不再具有太大的想象力，但下跌的周期可 建信期货研究中心 能会延长，我们总结为由快跌阶段向阴跌阶段转换。 更多资讯和研究  我们认为2016 年外矿供给的集中度继续增加，主产国的供给量继续 请关注建信期货网站 增加，但是由于主产国二线矿山以及非主流矿山被挤出市场，因而 2016 年铁矿总体进口量增幅并不大。国产矿由于成本可降空间狭窄、 研究员： 资金压力大，在2016 年产量将进一步下降。因而，我们预计铁矿石 王英（黑色） 021 2016 年总供给量小幅下降。但是，随着钢企减产绝对量的不断叠加， wangying@ 对铁矿需求也在逐步缩减，我们看2016 年铁矿供需将进入新一轮的 请阅读正文后的声明 相持阶段。  操作空间上来看，铁矿由于行业的集中度提升以及阶段性去产能的 速度较快，因而相对钢材会更抗跌，主要波动区间在30-50 美金，全 年均价约40-45 美金；钢材价格主要以阴跌模式为主，跌幅小于2015 年，指数价格运行区间在1500-2000 之间。 1 1 建信期货研究中心年度报告 一、2015 年行情回顾 2015 年黑色金属延续了上一年度的跌势，不同的是2015 年有了现货的配合，期货的下跌更加淋漓顺 畅。在需求低迷、资金紧张的双重压力下，似乎每次短暂反弹都为了更流畅的下跌。纵观全年，铁矿从最 高点 516，最低跌到282.5 ，全年波动区间233 点，最后收盘于 320 ，累计跌幅 37%；螺纹钢期货最高点 2627 ，最低点1616，波动区间超过1000 点，最后收盘于1780，累计跌幅31% 。 图1：铁矿2015 年日K 线走势图 数据来源：博弈大师，建信期货研究中心 图2：螺纹钢2015 年日K 线走势图 数据来源：博弈大师，建信期货研究中心 铁矿石2015 年的行情主要分为以下三个阶段。 第一阶段：2015 年1 月-2015 年3 月，这一阶段可以用“去库存”三个字概况，主要是港口库存达到 1 亿吨以后，钢厂采购节奏明显放缓，导致港口现货价格伴随港口库存大幅回落。这一阶段的跌幅比较显 著，累计超过100 元/吨。 2 建信期货研究中心年度报告 第二阶段：2015 年4 月-2015 年9 月，这一阶段经历了7 月份的恐慌性下跌，但是总体来看价格还是 震荡运行的。主要原因是下游钢