管理成本会计10篇.pptVIP

2002.8.30 山东财政学院会计学院 * * 第十章 资本投资决策：方法与应用 学习目标 ： 1.熟悉和掌握资本投资决策方法的原理； 2.比较净现值与内含报酬率的异同； 3.运用各种决策方法进行应用分析与评价； 4.掌握所得税与折旧对投资决策的影响与分析； 5.理解并掌握资本投资决策的敏感性分析。 第一节 资本投资决策基本方法 主要有投资回收期、会计收益率、净现值、内含报酬率和现值指数等 一、投资回收期(Payback Period) 投资的现金流入逐步累计至相等于现金流出总额， 即收回全部原始投资所需要的时间。 即累计现金净流量等于零的时间 1.每年现金净流量相等 注：原始投资额指固定资产投资， 不包括垫支的净营运资金 不需要考虑项目的报废残值 2.每年现金净流量不相等 ［例2］一项投资的初始现金流出量为1500万元，当年投产，预期寿命为5年，各年的预期现金净流量依次为380、356、332、308和784万元，计算投资回收期。 1120 764 432 124 － 380 356 332 308 784 1 2 3 4 5 年末尚未收回的投资额 每年的净现金流量 年份 该项目的投资回收期＝ 一般来说，投资回收期越短越好 缺点：忽视了项目有效期内的整体盈利能力 忽视了资金的时间价值 二、会计收益率 投资回收期和会计收益率都忽视货币的时间价值，被称为非折现模型 三、净现值(Net Present Value) 净现值（NPV）=现金流入现值－现金流出现值 [例4]公司开发出一种耳机，预计每年可获300000元收入。产品寿命期为5年，用于生产的设备成本为320000元，5年后，设备可按40000元的价格售出。还需增加流动资金40000元。项目结束时流动资金全部收回。每年付现的营业成本预计180000元，假定必要报酬率为12％。 0年现金流出=320000+40000=360000元 1—4年营业现金流量=300000-180000=120000元/年 第5年营业现金流量=300000-180000+40000+40000=200000元 净现值（NPV）=-360000+120000×3.0373+200000×0.5674 =117956元 方案可行 对于独立方案，当投资方案的净现值为正时才能接受，反之则应拒绝； 对于多个互斥方案，则应该选择净现值最大且为正的方案。 净现值法没有考虑单位投资额的现金流量，只从净现值总量上比较，是不全面的。 4 3 2 1 -6 C 4 3 -5 B 2.1 2.1 2.1 -4 A 4 3 2 1 0 解答提示： 计算年回收额（年均净现值）=净现值/年金现值系数 思考：若年限不同，如何决策？ 三个方案 i=10% 四、现值指数（现值比率、获利指数 ） (Present Value Index) 指未来现金流入现值与现金流出现值的比率 现值指数= 现值指数小于1，表明投资效益不能达到必要的报酬率水平； 现值指数等于1，表明其效益等于必要的报酬率水平； 现值指数大于1，表明投资的效益高于投资的必要报酬率水平。 投资项目现值指数=477956/360000=1.33 接[例4]： 现值指数=1+ 当净现值大于0时，现值指数就大于1； 当净现值小于0时，现值指数就小于1。 五、内含报酬率(Internal Rate of Return) 是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的折现率，或者说是使投资方案净现值为零的折现率。是方案本身的投资报酬率 。 IRR又称：现值报酬率、内部收益率、内部报酬率、内在报酬率 年金现值系数（PVi,n）= 1.年金插补法 ： 每期的现金流量相等 首先，计算投资寿命期内的年金现值系数： 其次，查年金现值系数表 最后，采用插值法计算出该投资方案的内部报酬率 2. 逐次测试法 每期的现金净流量不相等 首先，先预估一个报酬率，并按此报酬率计算投资的净现值。 如果净现值为零，则所采用的折现率即为该项目的内含报酬率； 如果净现值为正数，表示估计的折现率小于该项目的实际报酬率，应该提高折现率进行测算； 如果净现值为负数，表明预估的折现率大于该方案的实际报酬率，应该降低折现率进行测算。 直到求出使净现值由正变负的两年相邻的折现率。 其次，再采用插值法计算出该投资方案的内部报酬率。 对于独立方案，当内含报酬率高于企业的投资必要报酬率时，则可接受该方案，否则就应拒绝该投资方案； 对于多个可行的互斥方案进行决策时，应该选择内含报酬率最大的方案。 [例] 三个项目的现金流量见表。最低报酬率10％，应选择哪个