安科生物300009：生物制药新秀成长空间广阔.PDF

所 发 医药行业 研 2009 年 9 月 21 日 新股研究 新股询价报告 申购建议：建议询价区间18.30-21.35 元 安科生物（300009 ）：生物制药新秀 成长空间广阔 券 证 核心观点 都 国 定价结论： 发行数据： 公司是唯一一家同时生产干扰素、生长激素的企业，也是国内干扰 项目 数值 素剂型最多的生产企业和生长激素国内取得烧伤适应症生产批件仅有 发行股本（万股） 2100 的两家企业之一。先后承担了国家“863”计划、国家科技攻关、国家 发行日期 9月25 日 重点火炬计划及省级科技攻关、重大科技专项及自然基金项目10余项， 预期上市价格（元） 开发国家级新药近10个。主导产品重组人干扰素α2b （安达芬）系列制 剂、重组人生长激素（安苏萌）、抗精子抗体检测（MAR ）法试剂盒（安 思宝）均由安科自主研发，目前正在乙肝、肿瘤、白血病生长失败、营 养支持、烧伤、免疫性不孕等多种多发病和疑难病的检测和治疗方面发 挥着越来越重要的作用。主导产品重组人干扰素、重组人生长激素在国 内的市场份额排名均居全国前列，已成功进入了国际市场。 公司主导产品重组干扰素和重组人生长激素等产品科技含量高，市 场空间广阔，决定了公司具有良好的成长性。 预计公司09-11年将保持30%左右的增长率，09-11年每股收益将分 别达到0.48、0.61和0.75元。由于公司质地良好，且具有较好的成长性， 可给予30-35倍的发行市盈率，为股价的可持续成长留下适当的空间。 以公司09年预测每股收益0.61元和30-35倍市盈率计算，公司的合理股 价应在18.30-21.35元之间。 研究员： 徐文峰 主要依据： 电话：010 公司主导产品重组干扰素和重组人生长激素等产品科技含量高，市 E-mail：xuwenfeng@ 场空间广阔，公司成长性良好。 风险提示： 联系人：周红军 公司面临的主要风险有：市场竞争加剧、产品结构调整、国家医疗 电话：010 政策变化、国家税收政策变化、以及主要原材料采购风险等。 E-mail:zhouhongjun@ 对于投资者而言，最大的风险来自于二级市场的过度疯狂，深圳中 小板设立之初即在市场高度预期和疯狂中迎来较长时期的低迷，殷鉴不 远，投资者当引以为鉴。 申购建议： 考虑到当前充裕的流动性、宽松的市场环境、阶段性普遍较高的发行 市盈率、市场对于创业板的高度预期，以及公司较好的质地和成长性， 我们建议投资者在30-35被市盈率申购，相应的申购价格区间为18.30 -21.35元。 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作 者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 第 1 页 研究创造价值 公司研究 1、本次发行一般情况 表1、公司