沪港通实施前看两地交易结算机制的差异.PDFVIP

滬港通實施前看兩地交易結算機制的差異 瑞銀證券中國證券業務總監夏陽 從今年4月宣布試點以來，各方對滬港通業務的關注一時無二。各種分析評 估時常見諸媒體，從改革意義到行業生態，從市場走勢到個股分析，裏裏外 外把滬港通業務分析了個通透。面對各路的高瞻遠矚，筆者倒是認爲眼下最 需要進行的應該是投資者教育。本著胡適先生 “少談些主義多研究些問題” 的宗旨，筆者嘗試通過本文討論一下上海、香港兩市交易、結算制度的不 同，希望可以爲即將出航的滬港通投資者和券商們提供一些借鑒。 說到香港市場和A股市場的不同，多數人會首先想到香港T+0和內地T+1之 別。衆所周知，A股市場在上世紀九十年代初剛啓動時也曾采用了 “T+0”的 當日回轉交易模式，但是由於出現大量投機行爲，使得炒作情緒過盛，所以 在1995年初被叫停，此後的 “T+1”模式延續至今。二十年間，有人稱贊 “T+1”模式抑制了過度投機，也有人抱怨其扼殺了市場流動性。無論是褒 是貶，我們切中要點了嗎？我們來看看香港市場。 香港市場：交易機制促進服務拓展在香港市場進行過股票交易的投資者，都 會覺得當日買進的股票在當日賣出是一件極爲尋常的事，這是因爲香港的交 易規則實行當日回轉交易模式。進入香港股票交易所網站查詢一下，我們還 會發現，港交所規定成交資金和股票的結算都在T+2 日進行。因此，香港市 場的投資者