人民币盘旋下跌 是双锚的问题还是美元太强势.pptx

人民币盘旋下跌是双锚的问题还是美元太强势11月24日，人民币汇率中间价延续23日跌势，跌破6.90关口的同时，创2008年6月16日;以来新低。从去年8·11汇改至今，人民币对美元汇率已经累计贬值将近10%。近日，市场上出现了“8·11汇改”的争议声，而这种争议归根;结底可以看作是对人民币贬值以及贬值预期来源之争。8·11汇改让人民币中间价定价机制采取了双锚制，即中间价取决于市场供求变化以及境外市;场的波动。前者通过每日4:30的收盘汇率体现，后者通过隔夜一篮子货币汇率的变化体现。一种观点认为，现在新的采取“双锚制”的中间价定价;机制，尽管解决了人民币一次性贬值的问题，但是却令汇率陷入了缓步单边贬值的困境中，而且这种趋势正在加强市场的贬值预期。而另一种观点则认;为，当下人民币对美元的贬值和预期最主要是来自于美元过于强势，而且目前整个新兴市场国家都存在同样的问题就是对美元大幅贬值，资本流出加剧;，这进一步说明人民币的贬值和“参考一篮子货币”的汇率机制并无直接关系。“双锚制”被质疑华侨银行资深研究员谢栋铭认为，新的“双锚制”中;间价定价机制初衷是好的，而且也确实让人民币中间价的定价更为透明，并使得一次性贬值的担忧得到缓解，但是这个机制却把人民币困在了缓步贬值;的陷阱中。中国金融四十人论坛高级研究员张斌近日也发文表示，一方面，外汇市场供不应求，为了让价格反映市场供求的变化，央行允许人民币贬值;，但必须是渐进的贬值;另一方面，美元的强势和弱势带动人民币对美元汇率上下起伏。两股力量加在一起结果就成了人民币对美元的阶段性贬值。“;不可避免地会催生人民币单边贬值预期。”对外经济贸易大学校长助理丁志杰在此前采访中也对本报记者称，市场存在预期，人民币贬值仍不到位。当;下的人民币汇率形成机制存在一个问题，就是由贬值带来的进一步贬值的预期，这是需要关注的。不过，也有专家对此提出了不同的意见。“核心矛盾;还是在于美元强势。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩对《第一财经日报》表示，目前美元依旧是所有货币的锚，美元强势会导致多数货币会贬值，2;014年以来的这一轮美元走强，不仅是中国，新兴市场的货币都出现了大幅的贬值，伴随着资本的外流，强化了市场供求的失衡。如果站在全球的角;度来审视中国的问题，可以看出用汇率制度来解释人民币贬值和贬值预期并不严密。知名外汇专家韩会师对本报表示，汇率机制本身只是确立了一种可;以双向波动的法理依据，我国实施的是有管理的浮动汇率制度，这给“有管理”留下了足够的空间，就是对收盘价的调控。目前来看，央行对收盘价的;控制不是很严格，在美元走强的情况下，如果收盘价跟随中间价持续走弱，市场会自动将此理解为官方对人民币贬值持宽容态度，从而持续增强购汇冲;动。而央行之所以“敢”这么做，是因为在监管当局的立场来看，目前市场情绪和资本流动管理能力仍然处于相对均衡的状态。市场供需引擎失灵？质;疑双锚制的另一个争议点在于，有观点认为，人民币双向波动的双引擎中“市场供给”这个引擎已经完全熄灭了，能驱动人民币双向波动的就只剩美元;全球走势了。不过，谢亚轩认为，要检验汇率机制是不是有问题，应该在美元弱势的时候。实际上，今年2月到5月，美元指数曾经一度从高位100;回落至92附近，反观这段时间内国内外汇占款、外汇储备以及??行结售汇数据表现，这些都可以反映出外汇市场的供求还是发生了一定的扭转。“这;体现出，市场的供求还是随着美元转弱而发生了变化。尽管改善不是一下子明显转正，或者明显推高人民币汇率，只是现在还不是时候，但不代表未来;没有机会。”谢亚轩对记者称。中国人民大学国际货币研究所理事兼副所长涂永红对《第一财经日报》表示，对于当下美元指数的升值，“美元过于强;势实际上对它本国的实体经济复苏并没有太大的益处，自然会做出调整。”目前我国的贸易顺差以及3万亿美元左右的外汇储备等，人民币长期来看并;没有贬值的基础。“人民币对美元之所以大幅贬值也是因为此前单向升值了将近十年，现在本身也有技术性回调的需求。何况美元指数升得那么高也不;是针对中国一家的。”涂永红对本报记者表示，“本来汇改就是让市场定价。”（本报实习生熊天琪对本文亦有贡献）;禁止转载，谢谢支持。