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松香树脂行业 广东科茂林化股份广东科茂林产化工股份有限公司（注册地址：广东省肇庆市大旺沙沥正岗桥侧）普通松香树脂 高端松香树脂募集资金用途一、原材料采购风险及时和适量的松脂和松香供应对松香深加工企业的产能利用率和经济效益具有直接影响，若因自然灾害或不可预测因素导致松脂和松香的产量大幅下降，公司将面临不能获得充足的原材料供应的风险。二、经营风险（一）原材料价格波动风险松香是公司最主要的原材料。报告期内，松香占公司产品成本的比例分别为85.93%、83.72%和86.89%。报告期内，松香价格出现较大波动。松香价格2011 年一季度维持在高位盘整，在2011 年二季度出现下跌并延续至2011 年底，直至2012 年初价格才逐渐理性的回归，并在2012 年至2013 年上半年维持较低迷态势；自2013 年三季度以来，松香价格又有所上涨。（二）森林安全及产业链延伸过程中的风险近年来，公司业务进一步向松香深加工产业链上游拓展，实施“林产一体化”的经营模式。2009 年公司通过设立控股子公司普洱科茂取得11.37 万亩松树林权，同时公司拟使用募集资金购买位于广东德庆2.74 万亩、位于江西吉安0.97万亩的松林。森林的资产安全和养护面临诸多自然灾害和人为破坏风险，包括：森林火灾、森林病虫鼠害（微生物、昆虫、鼠类）、冻害、雪压、风灾、干旱、洪涝、滑坡、泥石流、环境污染和盗伐盗采脂等。自然灾害发生与气候及其变化有较大关系，盗伐盗采脂与当地社会秩序和农村经济发展有关。（四）技术和知识产权风险1、技术研发风险作为一家高新技术企业，公司通过不断的产品创新和技术研发开拓新市场，为公司的持续成长提供保障。公司拥有完整的研发机构和科学的技术研发体系，保证公司适时开发符合市场需求新产品的能力，然而，一种新产品的推出需要经历基础研究、产品实验、批量生产和市场销售阶段，往往需要较长的时间。由于公司客户需求具有个性化、多样化等特点，新产品研发成功后可能面临短期难以得到市场认可或者新产品投放市场后产生的经济效益与预期差距较大的风险。2、知识产权保护风险经过十多年的研发积累和努力创新，目前公司已掌握多项自主知识产权的生产技术。虽然公司自成立以来尚未发生知识产权受到侵犯的情况，但是如果未来其他企业擅自使用公司的专利技术，或侵犯公司商标权，将对公司的生产经营、市场声誉等方面造成负面影响。同时，如果发生侵权情况，公司可能需要通过法律诉讼等方式对自身知识产权进行保护，由此公司可能需承担较大的法律和经济成本，而诉讼结果也存在一定的不确定性。三、市场风险（一）石油树脂对松香树脂的替代风险石油树脂是以石油裂解制乙烯的副产品C5 和C9 馏分为主要原料合成的热塑性树脂，其性质与松香树脂接近。现阶段松香树脂与石油树脂的需求主要受各自价格、性能等因素的影响，形成了协调发展、互为补充的格局。虽然从中长期来看，石油属不可再生资源，石油工业未来面临重大转型；松香属于可再生资源，属于天然绿色环保产品，符合国家倡导的节能减排政策，具有循环经济属性，其未来可持续发展的空间巨大。但在短期内，由于受原材料价格和松香深加工技术的制约，在道路涂料、低端油墨、部分热熔胶等领域，仍可能面临石油树脂产品的替代竞争，从而对整个松香深加工行业和本公司带来不利影响。（二）市场竞争风险近几年，我国松香深加工行业发展迅速，出现了一批具有一定实力和技术水平的企业，提升了中国松香产业的整体水平，促进了松香产业从原材料向深加工、高附加值、高技术含量方向发展。虽然目前公司已成为国内规模最大的松香树脂生产企业，但仍面临国内外松香树脂生产厂商日益激烈的市场竞争；尤其随着市场竞争的加剧，如果公司不能充分发挥自身在技术、产品、管理、品牌及营销服务上的优势，继续提高综合竞争实力，存在失去现有优势地位的风险；另外，随着市场供给的增加、市场竞争的加剧，存在整个行业利润率下降的风险。四、财务风险（一）存货跌价风险公司的主要原材料是松香和松脂等天然产品，其生产具有较强的季节性。为了保证公司的正常生产经营，在松脂的生产性季节，公司一般需维持1~2 个月的原材料储备；但在松脂的非生产性季节（一般为每年1~5 月），则需在上年年底开始储备当年生产所需的松脂和松香，通常需维持3 个月左右的原材料储备。由于上述因素的影响，公司年末存货（主要是原材料）金额较大。报告期内各年末，公司存货账面价值分别为8,258.38 万元、14,653.58 万元和20,257.07 万元，占总资产比例分别为18.92%、28.86%和31.87%。如果未来因不可预测因素导致松香和松脂价格发生大幅波动或市场发生重大变化，则公司存在存货跌价风险。一、本公司主营业务、主要产品的情况（一）本公司主营业务及主要产品的基本情况公司是林产一体化的松香树脂专业生产商，为国内知名的松香深加工