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本章主要知识点 离岸市场为什么也叫欧洲货币市场？ 从“美元荒”到“美元灾”，对欧洲货币市场的形成与发展有何影响？ 试比较欧美离岸市场的形成，有何启示？ 银团贷款 欧洲债券和外国债券 欧洲货币市场套利 欧洲货币市场发展对信用膨胀、国际金融稳定的影响 * * 所以欧洲 * 所以欧洲 * * * * * * * 4. 离岸金融市场 Offshore Markets 内容提要 欧洲货币市场的形成与发展 欧洲货币市场结构 欧洲货币市场发展的经济影响 欧洲货币市场的形成与发展 4.1. 离岸金融市场 (Offshore Markets) 指在一国货币管辖权之外从事该国货币存贷等金融业务的市场 相对于在岸市场(onshore market，即传统的国内市场)而言，也称“境外”金融市场 是国际金融市场的核心 全球主要国际金融中心都经营离岸市场业务 离岸业务与国内金融市场完全分开，不受所在国金融、外汇政策的限制 香港等新兴国际金融中心完全以离岸金融业务为主 交易对象为“欧洲货币”(eurocurrency)，所以离岸市场也称作欧洲货币市场 欧洲货币 (Eurocurrencies) 指由不受发行国货币当局管辖的银行体系所创造的存贷款业务 Eurocurrencies are bank deposits denominated in a currency other than that of the nation in which the bank deposit is located 最早的境外货币是出现在欧洲国际金融市场上的美元，时称“欧洲美元”(eurodollar) 接受境外货币存款并发放贷款的银行为欧洲银行(eurobanks)，通常是大型跨国银行 欧洲货币 (Eurocurrencies) 欧洲货币存贷业务带有极强烈的自由主义倾向，体现“离岸”的精髓 既游离于货币发行机构的管辖权限之外，也丝毫不受经营机构所在国金融市场的规则约束 Eurobonds, Euronotes, and Eurocommercial Paper Eurobonds: Long-term debt instruments denominated in a currency other than that of the country in which instrument is issued Eurocommercial paper: Unsecured short-term debt instrument issued in a currency other than that of the country in which the instrument is issued Euronotes: Short-and medium-term debt instruments issued in a currency other than that of the country in which the instrument is issued 欧洲货币市场起源 20世纪50年代末，产生了最早的境外货币市场——欧洲美元市场 前苏东国家吸取中国美元资产被冻结的教训，将美元存款移到美国境外 为缓解布雷顿森林体系初期的“美元荒”，欧洲市场默许当地银行吸收美元存款 因苏伊士运河问题美国在外汇市场报复打压英镑汇率，英国银行被限制对外发放英镑贷款，结果催生了最早的欧洲美元贷款 欧洲货币市场迅速发展的原因 内在原因 跨国公司对灵活外币存放地的需要 新兴工业国和转型国家旺盛的融资需求 外在原因 美国巨额国际收支逆差导致世界范围开始出现“美元灾” 美国政府出台一系列限制美元外流的政策措施，结果大多适得其反 利息平衡税 Q条例 限制本国银行扩大对外借贷额度 禁止美国企业汇出美元进行海外投资 西欧金融市场依靠宽松环境迅速壮大 货币自由兑换，资本自由流动 经营欧洲美元存放业务的银行不受所在国法令限制，存放自由，无准备金要求，利率自由变动 石油美元(petrodollar)投入国际金融市场谋利 新兴工业国和前苏东国家进入欧洲货币市场筹资 美元霸主地位动摇 国际金融市场追捧非美元硬货币 欧洲英镑、欧洲马克、欧洲法郎等应运而生 美国的离岸金融市场IBF 国际银行业设施（International Banking Facility） 以欧美国际金融中心的激烈竞争为背景 经多年探讨，1981年12月由美国政府批准建立 主要内容 允许国际银行吸收非居民或海外公司的存款 免除存款准备金、利率上限和存款保险等相关要求 允许向非居民及美国海外附属公司提供贷款(限境外使用) 以纽约为代表的IBF成为了依靠政策主动培育境内金融业务与离岸金融业务严格分离的离岸市场类型 主要影响 美国政府不仅把境内