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1929-1933年资本主义经济危机 1929 年夏天，美国还是一片歌舞升平，夏季的三个月中，美国通用汽车公司股票由 268 上升到391, 美国钢铁公司的股票从165上升到258，人们见面时不谈别的，只谈股票，直至9月份，美国财政部长还信誓旦旦地向公众保证：“这一繁荣的景象还将继续下去”。 10月24日这一天，美国金融界崩溃了，股票一夜之间由5000多亿美元的顶巅跌入深渊，使5000多亿美元的资产，一夜间，化为乌有，价格下跌之快，连股票行情自动显示器都跟不上趟，股票市场的大崩溃导致了持续四年的经济大萧条 1929-1933年资本主义经济危机 从此，美国经济陷入了经济危机的泥淖，以往蒸蒸日上的美国社会逐步被存货山积、工人失业、商店关门的凄凉景象所代替。 86000 家企业破产，5500 家银行倒闭，全国金融界陷入窒息状态，千百万美国人多年的辛苦积蓄付诸东流，GNP 由危机爆发时的 1044亿美元急降至 1933 年的742亿美元，失业人数由不足 150 万猛升到 1700 万以上，占整个劳动大军的四分之一还多，整体经济水平倒退至 1913 年。 罗斯福总统签署文件 宣传“新政”的海报 投机化操作的终结——1933 罗斯福新政 挽救银行危机，改革与开始管理金融制度。 3月20日通过了罗斯福提出的节约法，缩减政府开支和退伍军人津贴5亿美元。 加强对银行、证券市场和货币的改革和管理 美元与黄金脱钩，使美元贬值，放弃金本位制 “portfolio Selection” ——Journal of Finance, 7, no.1(March 1952): 77-91 哈里?马克维茨的理论开拓——1952 City University of New York NY, USA （1927—） 1990年获诺贝尔奖 “portfolio Selection” ——Journal of Finance,  7, no.1(March 1952): 77-91 Markowitz论述了寻找Efficient Portfolio Frontier（即在给定风险水平下所有收益最高的资产组合的集合或在给定收益水平下风险最小的资产组合集合）的思想，奠定了现代证券组合理论的基石。 William F. Sharpe对投资学理论的贡献 （1934—） Stanford University Stanford, CA, USA 1990年获诺贝尔奖 “A Simplified Model for Portfolio Analysis” —— Management Science,  9, no.2 (January 1963): 277-293 William F.Sharpe利用单一指数模型即β系数分析法来衡量证券的风险特性，使得马柯维茨的理论应用于投资实际领域。 目前在西方发达国家，单一指数模型已被广泛应用于证券组合中普通股之间的投资分配上，而最初的更一般的均值方差模型则被应用于不同类型证券之间的投资分配上，如债券、股票等。 从实物投资转换为金融资产投资 发展趋势 发展趋势 – 全球化 全球外汇市场 资产证券化的初衷就是使缺乏流动性的资产组合起来变现和出售，以尽快收回资金，增大货币的扩张效应。在传统的信贷管理方法下，短期存款负债与长期贷款资产期限的不匹配，增加了商业银行的经营风险。如果将贷款证券化，使长期被占用的银行贷款转化为证券出售给投资者，则整个金融系统就有了一种新的流动性机制，银行就可较快地回收资金，扩大金融资金来源渠道。 发展趋势 – 证券化 * INVESTMENTS 投资学概述 第1章 本章学习内容 投资概述 证券投资概述 1. 投资概述 1.1 投资的含义及特征 让我们列举日常生活中的一些投资现象 投资建厂 开一家小商店 买房 买股票、国债、基金、银行理财产品或银行存款 教育投资 感情投资 1.1 投资的含义及特征 投资的特征 支出——牺牲现在的一定消费 报酬——期望获取未来的报酬、增加未来的消费 时间——完成投资行为的周期 风险——未来获取收益的不确定性 时间、报酬、风险——投资的三要素 1.1 什么是投资？ 投资(Investment)：为未来的、不确定的预期更多的收益而作出的确定的现值的牺牲。 投资是指经济主体为了获得未来的预期收益，预先垫付一定量的货币或实物经营某项事业的经济行为。 投资形成资产 资产(Asset)：各类主体所拥有的具有货币价值的经济资源。 投资简单吗？ 鲁宾逊的难题 谷物=消费+