水行业上公司股权融资效率分析-河海大学期刊部主办.docVIP

水行业上市公司股权融资效率及影响因素研究 蒋晓花13 ， 马骏123 （1.河海大学商学院，江苏南京211100；2. 南京大学理论经济学博士后流动站，江苏 南京210009；3.江苏省水资源与可持续发展研究中心，江苏南京 210098） 摘 要:水行业上市公司作为该行业的“晴雨表”，其股权融资效率值得关注。通过超效率DEA视窗模型分析我国十三家水行业上市公司2011-2015年股权融资相对效率，并使用Malmquist指数对其相对效率进行分解，最后使用灰色关联度对股权融资效率影响因素进行分析。研究表明各公司融资效率有差距，其中，企业规模和盈利能力对股权融资效率影响程度最大，总资产周转效率、资本结构和资本担保值产生的影响次之。 关键词:超效率DEA；视窗分析；Malmquist指数；灰色关联度分析；融资效率 中图分类号：F276.6；F832.5：A Research on the Measurement and Influencing Factors of Financing Efficiency of Water industry Listed Companies Jiang Xiao-hua13 Ma Jun123 School of Business, Hohai University, Nanjing 211100； 2. Post Doctoral Laboratory of Theoretical Economics,Nanjing University, Nanjing 210009； 3.Water Resources and Sustainable Development Research Center of Jiangsu Province, Nanjing 210098) Abstract: Listed companies of water industry are regarded as a barometer to the water industry，so the equity financing efficiency is worth paying attention to.Analyze the equity financing efficiency of thirteen listed companies including from 2011 to 2015 by using window analysis of super efficiency DEA models，and using the index of Malmquist decomposes the relative efficiency.Finally using grey correlation analysis method, which analyzes the factors which have impact on the efficiency of equity financing, and find that firm size and profitability which influence the efficiency of equity financing are the largest, total assets turnover efficiency, capital structure and capital guarantee values also have an influence on the efficiency of equity financing. Key words:super efficiency DEA；window analysis；the index of Malmquist；grey correlation analysis；the financing efficiency 前言 随着“一带一路”战略的逐步推进，丝绸之路上各公共性项目也逐步开发，2016年1月10日在距离巴基斯坦首都伊斯兰堡50多公里处的吉拉姆河畔，三峡集团承建的卡洛特水电站主体工程开工，这是丝路基金首个对外投资项目。水行业作为一个国家基础性行业，其不仅是丝路基金重点支持的合作项目，也是各国加强合作、利益共享的重要保障。然而，由于水行业具有建设周期长、投资回报率低等特征，因此，其所需资金无法由政府单独承担，这就需要向市场进行融资。在我国20世纪八九十年代，主要的融资方式有中央政府和地方政府的财政支持及银行贷款，伴随着我国金融市场的发展有发行股票、债券进行融资，还有引进西方BOT及PPP模式融资。其中，目前最普遍及有效的融资方式是通过资本市场融资即股权融资，如在证券交易所已有多