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《期货交易》课程练习题答案 第一章 期货交易概述 1.试述期货交易发展三个阶段？每个阶段有什么特征？ 关于期货交易的产生和发展，大致经历了三个阶段． （1）古代萌芽期。追根溯源，早在古希腊和古罗马时代，就已出现中央市场，到了中世纪，欧洲出现了事先宣布时间、地点开展交易的有组织的集市贸易：1570 年在英国伦敦出现了世界上首家以“交易所”命名的商品交易组织——皇家交易所。 这一时期的特征是：早期交易所的出现和远期交易行为的产生，其突出的贡献在于它在自我管理、仲裁原则、正规交易方式等方面对现代期货交易形成起了启蒙作用，所以说这一时期可以看作是期货交易与期货市场的萌芽期。 （2）近代成熟期。具有现代意义的期货交易最早出现在美国的芝加哥谷物交易所，又称芝加哥商品交易所，或芝加哥期货交易所。该所于 1848年由 82位商人发起组建，从1948年到 1900年历时半个世纪，期间经历了从现货即期交易—远期合同交易一期货交易的发展过程。 1865年该所推出了标准化期货合约，以取代现货远期合同，它标志着现代意义上的期货交易及其基本交易原则已经产生，它是期货发展中的第二个里程碑。1883年，该所成立了结算协会，为形成期货交易专门的结算体系开了先河，所以被称之为期货交易发展中的第三个里程碑。 （3）现代发展期。进入20世纪以后．尤其是20世纪70年代以来，期货业得到了发展，主要表现在以下三个方面： A.货货交易对象不断扩大。20世纪70年代在期货市场0上出现了一种新的期货商品——金融期货。金融期货最显著的特点是后来居上，农产品期货在经过数百年探索后发展到今天的规模。以世界上最大的芝加哥商品交易所（CBOT）为例，1987年金融期货交易量已占交易重量的77％。 B.期货交易方式实现了新突破。在20世纪80年代又把期权交易的办法引入期货交易中，使期货交易者能够更加灵活主动地进行期货交易，更使得期货交易中尚存的风险问题可以化小，因此极大地推动了期货业的发展。 C.期货市场不断涌现，国际化步伐日益加快。 总之，期货交易进入现代发展期的特点是：期货交易品种不断创新，如最近又出现保险合同交易；期货交易方式不断改进；期货交易日益成为一种国际性的交易；世界期货进入了一个激烈竞争的时代。1993年上半年，美国 CBOT与纽约咖啡、糖、可可交易所争相宣布收购美国一家贵重金属期货交易所的计划，透过这场期货交易所的收购战可以看出，期货交易所合并重组的热潮方兴未艾。 2.试述期货交易与现货交易有何区别？ 期货交易是相对于现货交易而言的。期货交易与现货交易相比，两者之间存在着根本性的区别： (1)交易的目的小同。现货交易者的目的是取得实物以满足买卖双方的需求。而期货交易者的目的有两类，一类是回避价格风险；另一类是为获取价差盈利。 (2)交易的方式不同。现货交易主要采用买卖双方一对一谈判，通过讨价还价，对价格、交货期、品质、付款条件等协商而定。期货交易是众多的买主和卖主通过公开、公平竞价，利用电脑撮合进行交易的，买卖双方无需面对面商谈。 (3)交易的对象不同。现货交易的对象是商品本身或非标准化合同，一切进入流通领域的商品均可以作为现货交易对象。而期货交易的对象是标准化期货合约，期货合约中的商品必须具备一定条件才能作为期货商品品种上市。 (4)履行保证程度不同。在现货即期交易中，由于一手交钱一手交货，其履约保证比较可靠。在现货远期合同交易中，其履约保证主要靠合同法保证以及签约双方的信誉，因此经济纠纷时有发生，履约保证程度较低。期货交易履约靠保证金制度，交易者只于结算机构结算，不承担履约风险。 (5)付款金额的比例不同。一般地讲，现货即期交易需按交易额100%支付；远期合同交易支付押金一般占交易额的20％～30%；期货交易支付保证金仅占交易额的5％～18％，使期货交易具有“以小博大”的杠杆作用。 (6)交易场所不同。现货交易的场所不受限制，可自由选择。期货交易必须在固定的期货交易所内集中进行，场外的期货交易无效。 (7)实物交割方式不同。现货即期交易是一手交钱一手交货，全部交割；现货远期合同交易是现在确定价格，将来全部交割。而期货交易的实物交割仅占全部交易的l％～4％，绝大部分实行对冲平仓，而且实物交割有固定的方式。 期货交易与现货交易的区别 项目 现货交易 期货交易 即期交易 远期合同交易 交易目的 取得实物 取得实物或合同转让获利 回避价格风险或风险投资获利 交易方式 对方讨价还价 双方协商或拍卖 公开、公平竞价 交易对象 商品本身 非标准合同 标准化期货合约 履约保证 不但心 担心 保证金制度 付款金额 交易额的100% 押金占交