沪铝期货及现货价格关系及实证研究.docVIP

金属材料商品学导论 课程 论文（报告、案例分析） 院 系 经济学院 专 业 金融学（证券与期货方向） 班 级 学生姓名 学 号 任课教师 2015 年 12 月 27 日 沪铝期货与现货价格关系的实证研究 干扰铝现货价格以及期货价格波动的外部因素 关键词：金属铝；VAR模型；协整检验；ECM模型；Granger因果检验 一、引言 我国的铝矿资源十分丰富，我国铝工业的初步发展是在1954年成立了抚顺铝厂之后，随着社会的快速发展，在建材行业、电子配件、冶炼工程以及航空航天和机械制造等领域都需要大量的金属铝。近年来，铝期货的市场交易越发活跃起来，而铝的期货价格与现货价格就成为广大投资者的关注对象，研究铝的期货与现货价格之间存在的定性定量关系，有利于做出正确的投资决策，也可以充分发挥铝期货市场的价格发现功能，进一步促进我国铝期货市场的快速发展以及铝工业产业的进步。 二、我国金属铝的历史发展研究 我国最早是于 三、铝价格的波动原因 铝的期货与现货价格总是在动态变化着的要研究二者之间是否存在相关性首先我们将分析其价格变化的因素有哪些根据市场分析影响铝现货价格以及期货价格的外部因素一般有铝的供给与需求铝的生产原料氧化铝的市场价格变化会导致铝的生产成本发生变化从而使铝的价格变动电力价格变化电解铝的成本也会发生变化自然铝的价格也必然会产生波动 四、实证分析 （一）研究分析步骤 首先，抽取铝的期货和现货收盘价为样本数据，根据这两组序列进行ADF检验，以便验证这两组价格数据的是否平衡稳定，然后在此检验结果下可以确定是否能够构造向量自回归模型，即VAR模型，并利用Eviews8.0进行协整检验，确定期货与现货价格之间是否存在符合条件的协整检验关系，如果协整关系存在于期货与现货价格之中，即存在稳定平衡关联，接下来便可以利用计量经济学常用模型——误差修正模型，即 （二）模型分析 （1）ADF检验：ADF单位根检验是指检验序列中是否存在单位根，如果存在单位根，那么被检验序列就是非平稳的回归分析中就会出现伪回归。在本文的实证检验中 （2）VAR模型：向量自回归（VAR）模型研究的是不同相关随机变量之间的短期波动关系，描述了当前每一个时间序列对全部的时间序列进行的一种最大滞后回归，根据此模型可以有效预测时间数据。当序列中有t个变量，并且分别最大滞后值为m阶、n阶，则可以得到的VAR模型为：Yt=A1Yt-1+A2Yt-2+...+AmYt-m+B1Xt-1+...+BnXt-n+Et，根据该基本公式，并结合本文实证案例要求，可以用金属铝的期货价格和现货价格的对数列构建出VAR模型：lnst=A1lnst-1+...+Amlnst-m+B1lnft-1+...+Bnlnft-n+Et，其中lnst代表对金属铝现货价格取对数，即作为“现货价格”；lnft同理。 （3）协整检验：协整检验与单位根检验结果密切相关它可以验证是否具有长期稳定的平衡关系， （4）ECM模型：误差修正模型的平衡稳定的误差项也就是协整检验结果得到的的随机误差，这样我们就可以建立一个符合要求的短期价格变动的动态模型削弱长期价格的非波动模型的不足之处所带来的影响同时也增强了模型估计的准确性 = +++， = +++， 上式中，表示现货价格和期货价格的一阶差分、表示、、、表示价格的短期调整系数 （5）Granger因果关系检验：格兰杰因果检验一般是存在因果联系关系它仅仅用于检验时间序列的数据关联模型 （三）样本数据选择 本文以上海期货交易所的沪铝为样本作为研究对象，所用的的金属铝期货价格和现货价格数据来自Wind资讯金融终端 （四）VAR回归模型与协整检验 1、单位根检验 根据下表ADF检验结果数据分析，对金属铝期货价格和现货价格的原始数据导入Eviews8.0操作，进行单位根检验，其结果5%临界值为-3.2139，表明这两个序列并不是稳定且平衡的；对铝期货价格和现货价格的原始数据做一阶差分，并在Eviews8.0软件上对其进行2次单位根检验，此时得到5%临界值为-2.7105，证明两个对应的差分序列是具有稳定平衡性的。 2、构建VAR模型 在ADF单位根检验结果的基础上，我们可以建立起向量自回归模型，即VAR模型：1.2140.411 根据VAR模型结果显示，金属铝的期货价格序列与现货价格序列连续加减至t-2项，证明最大滞后阶值为2阶。由该模型的检验结果数据进行计算统计，可以得出，当这两个数据滞后2阶时，最小AIC=9.0024，最小SC=9.4057，可以判断该两个序列可以进行协整检验。 3、