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LOGO LOGO 厦门万里石有限公司案例分析报告 案例报告小组成员： 陈丽娟 苏水向 李 菁 柯 晟 王维焕 曾华宏 目 录 案例背景 1 项目可行性研究所基于的假设 2 项目可行性分析 3 项目的主要利润来源 4 5 项目的主要风险点分析 案例背景 厦门万里石有限公司集矿山开发、产品加工和进出口贸易为一体的中国石材行业最大的民营企业之一，公司总部位于福建省厦门市。本文就在南非合资建立WANLI STONE BELFAST（PTY）LIMITED（万里石贝尔法斯特有限公司）的项目投资可行性进行研究。 南非的投资环境 产品的目标市场 案例相关假设 所得税率 投资回报率 Text 产能 筹建费 项目可行性研究所基于的假设 墓石价格 现金流时点 工资水平 资金来源 折旧率 项目生命周期 十大影响因素 项目可行性分析 销售收入、经营成本 所得税、OCF 总投资 经营成本的构成： 付出成本=总成本-折旧-利息 项目的NPV及IRR值 股东要求的投资回报率为20% 静态投资回收期为3.86年 NPV为554109.40美元 内部收益率为30% 现金流量表 净现值 净现金流 项目的主要利润来源 27.65% 28.97% 毛利率 / 769473.6 / 832785.9 营业利润 0.65% 18000 0.63% 18000 摊销 2.66% 74000 2.57% 74000 折旧(厂房+设备） 25.00% 695823.8 25.00% 718763 生产成本--生产费用--可变成本（备件消耗） 6.00% 166997.7 6.00% 172503.1 生产成本--生产费用--可变成本（水电） 6.47% 180000 6.26% 180000 生产成本--生产费用--不变成本 16.49% 459000 15.96% 459000 生产成本--员工工资 15.09% 420000 14.61% 420000 生产成本--原材料成本 72.35% 2013821 71.03% 2042266 生产成本 / 2783295 / 2875052 销售收入 占比 2006 占比 2005 年份 项目的主要利润来源为较低的原材料成本和较高的产品售价，以2005-2006年达产后的成本结构为例。 项目的主要利润来源 从表中可以看出，原材料成本仅占销售收入的15%左右，主要是充分利用了废弃荒料，与可直接利用的荒料相比，每一立方米的废弃荒料的成本仅=125美元 (250*0.5的成材率)，主要是运输费用。而对比表4的荒料报价，一立方米成品或半成品所使用的荒料的成本为1054.9美元，占表4每立方米半成品报价的68.89%，占表4每立方米成品报价的50%。靠近原材料产地的优势，为企业带来了较强的成本优势。 项目的主要风险点分析——敏感分析 《合资项目销售估算表》中半成品和成品的报价 客户未来经济预期 企业的市场份额 销售情况 项目的主要风险点分析——敏感分析 30％ 26% 15% IRR 554109.4 413813.1 -160304 NPV（20％贴现率） 14768.6 13291.74 11814.88 产成品销售单价 10719.45 9647.505 8575.56 半成品销售单价 一般预测（美元/TEU） 悲观预测（下降10％） 悲观预测(下降20%) 敏感分析 30％ 26% 8% IRR 554109.4 412450.4 -510085 NPV（20％贴现率） 2316 2084.4 1852.8 产成品销售（TEU） 2316 2084.4 1852.8 半成品销售（TEU） 乐观预测（100％产能） 一般预测（90％产能） 悲观预测（80％产能） 敏感分析 在其他条件不变的情况下，大约产能发挥89.6％的时候，NPV＝0，如果发挥的产能低于89.6％时，该项目将面临在股东要求的投资回报率（20％）的情况下，NPV为负数。 项目的主要风险点分析——其他风险点 其他风险点 现现金流断裂 原材料供应风险 工人罢工的风险 南非政府对利润汇回投资方的限制，以及股利税、增值税等政策风险 结论 1 万里石公司海外投资的这个项目，从NPV（554109.4美元）和IRR（30%）的结果看来，投资回报率尚佳。 3 项目的抗风险能力不是很强，如万里石公司期望在南非投资，还需对原材料供应，日本和美洲市场未来的市场容量和需求作出进一步的分析与预测。 2 但如产品销售单价下跌幅度超过17.2％，在股东要求的投资回报率（20％）的情况下，NPV转为负值。或发挥的产能低于89.6％时，NPV转为负数。 LOGO L