供需转换之年高价糖好景不再.PDFVIP

供需转换之年 高价糖好景不再 要点 l 白糖：连续三个榨季供需紧张之后，国内外食糖市场均迎来供需 分析师： 转换之年。经济前景暗淡、进口创天量、需求疲软、替代品大量 詹啸 （白糖） 扩产等因素压制下，糖市已积重难返。然而形势转换并非一夕之 电话：0411 功，供给量扩大至过剩需要时间，一蹴而就跌到谷底并不现实， E-mail:zhanxiao@xhqh.net.cn 郑糖或在 2012 年前半段时间经历缓慢寻底的过程。新的一年中， 国内期现货糖市走势预计将继续分化，呈现逐步靠拢的趋势，前 低后高或许符合当前预期，成本支撑与供给转为宽裕的基本面相 互博弈，区间震荡或为 2012 年行情主流，预计区间在 5500-7200。 XINHU REPORT 1 白糖：供需转换之年 高价糖好景不再 第一部分 2011 年国内外食糖市场回顾 （一 ）新旧年份之交，糖市经历过山车 （2010.10-2011.2 ） 我国食糖市场的榨季周期从 10 月 1 日至翌年的9 月 30 日，作为对 2011 年郑州白糖 行情走势的回顾，笔者将起点设在了 2010 年第四季度。10/11 榨季初糖市正处于青黄不 接时，延续并加速了之前持续上扬的走势，10 年 10 月单月现货上涨 700-800 元/吨，郑 糖指数也于 11 月初创下了当时的历史新高 7447 点。为了保证市场供应，国储糖在 10 月 22 日进行了10/11 榨季第一次拍卖，数量为 21 万吨，这是近六个榨季以来国储糖第二次 在 10 月份进行拍卖，且 06/07 榨季 10 月份的拍卖量也仅有 5 万吨。而紧接着 11 月 1 日 的全国糖会上，发改委表态将继续加大调控力度，使得持续上扬的糖市终于在 11 月中旬 大幅回落，郑糖市场连续出现两个交易日跌停，而柳盘则更是三度跌停。在暴跌之后是产 量预期的下调、广西霜冻等一系列炒作题材的出现，郑糖实现 V 形反转，于年末再度站上 7300 点高位。 与此同时，国际糖市 11 号原糖期货指数也是在 10 年 11 月 11 日创下30.79 美分/磅 的历史高点，随后连续两个交易日重挫，累计跌幅高达 22.15%。之后直到 2 月初原糖期 价重新上扬并创下新高，2 月 2 日创下32.64 美分的 30年来记录高点。 （二 ）春季乍暖还寒，糖价回落步履蹒跚 （2011.2-2011.5 ） 花开花落终有时，在多头赚得盆满钵溢之后，伴随着春节采购高峰的结束，糖市开 始变得冷清。春节后至每年夏季消费高峰之间的时间是食糖消费的淡季，而前期减产预期 的利好逐渐在糖价走高的过程中消化完毕，发改委的连续抛储以及庞大的进口利润造成的 进口糖不断到港都对糖市造成压力，高企的糖价在一片怀疑声中悄然回落。尽管如此，整 个下行过程走得并不顺利，3 月初和 3 月下旬经历了两次较大的反弹行情，隐隐透露出当 时多头护盘力量仍未完全消散。在此次连续回落过程中，广西主产区柳州现货报价累计下 跌 400 元/吨，柳盘主力合约下跌 800 元/吨左右，郑糖主力合约下跌更是超千元。 原