环保产业链投资机会分析.docVIP

行业评级： 新能源汽车：强于大市 评级时间：2013-09-23 蓝海逆风 百舸争流 投资摘要 节能环保集成商模式将开启“主动”化时代。节能环保政策驱动属性明显，具有典型的“自上而下”政策驱动“被动性”特征。目前主流的商业模式大部分都是基于“被动性”需求下，致力于从产品到客户端方向商业模式的创新，“集成商”即是在这种投资逻辑下形成的产物。客户往往要求“一体化”、“一站式”的服务，需要有一个“集成商”的角色来打通整合整个产业链，其中涉及经销商、施工单位、直线服务提供商、三方机构、咨询机构、总承包分包商、集成商等，从而实现整个产业链的整合和上下游延伸。 我们以西门子公司合同能源管理（EMC）方案为例，通过对该模式解析来寻求节能环保行业未来的发展方向，如何使商业模式变“被动”为“主动”创造价值。 上游节能环保材料供应商应主动下沉，整合资源确立行业地位。设备供应商在整合产业链上具有优势，转型为“集成商”较易。由于节能环保整体产业链呈现倒金子塔形，越靠近客户端议价能力越强，材料供应商处在最上游，市场竞争激烈，很难脱颖而出，而中游具有一定技术壁垒。材料供应商实现这一转型难度较大，若材料供应商主动下沉，并扮演行业中游的分包商、承包商角色，仍会产生较好的效益。 节能投资关注重心。看好制冷剂替代技术、高纯金属有机化合物（MO源）及外延片生产、硅衬底、氧化物透明导电薄膜和金属基复合多层透明导电薄膜、透明硅胶、墙板类新型建材、保温隔热板材和节能门窗、防水卷材与涂料、节水灌溉、水泥添加剂和包装节材、工业耐火材料等。 家用电器与办公设备建议关注：三爱富（600636）、巨化股份（600160）、多氟多（002407）、鲁西化工（000830）、湖北宜化（000422）、永太科技（002326）；高效照明产品关注;南大光电（300346）、天通股份（600330）、天富热电（600509）、万顺股份（300057）、南玻A（000012）、科恒股份（300340）、硅宝科技（300019）；新型建材建议关注:太空板业（300344）、万华化学（600309）、北新建材（000786）、中材科技（002080）、红宝丽（002165）、中国玻纤（600176）、东方雨虹（002271）、永高股份（002641）；产业节能关注:纳川股份（300198）、龙泉股份（002671）、建研集团（002398）、濮耐股份（002225）、北京利尔（002392） 环保投资关注重心。通过对政策扶持方向的分析，环保产业未来投资的重心仍然为水处理和空气治理。水处理方向，我们看好膜技术在污水处理、海水淡化方面的应用前景。空气治理方面，脱硝和除尘产业涉及的新材料是我们的重点关注对象。 膜技术建议关注：碧水源（300070）、津膜科技（300344）、宝莫股份（002476）、南方汇通（000920）；脱硫方面关注：三聚环保（300072）、天科股份（600378）、穗恒运A（000531）；脱硝关注：吉电股份（000875）、佰利联（002601）、中核钛白（002145）、永清环保（300187）、中电远达（600292）；除尘方面建议关注：三维丝（300056）、科林环保（002499）、菲达环保（600526）。 指数表现： 相关研究 新材料系列报告之逻辑与综述 （2013.08.28） 新材料系列报告之新能源汽车 （2013.09.03） 联系人 华安证券新材料行业研究小组 宫模恒 执业证书编号：S0010512060001 林玉珑 执业证书编号：S0010513040001 联系人：臧一波 电话：0551邮件：linyulonglyl@163.com  目录 一、节能环保商业模式讨论 3 二、西门子合同能源管理模式 5 2.1客户细分：化“被动”为主动，致力于为工业客户提供“一体化”服务 6 2.2价值主张：迎接工业4.0时代，提供全面的节能解决方案 7 渠道通路：全程环节的高度集成方案 9 客户关系：总有一款适合你的方案 11 关键业务与核心资源：传统经验+完善布局=优秀的集成商 13 重要伙伴：核心节点掌控、其它产业链资源整合 13 成本及盈利：化“被动”为“主动” 13 西门子商业模式思考： 14 三、节能产业链投资机会分析 15 3.1 节能产业的纬度划分：节能重点在于节能设备和产品服务 15 3.2、节能设备的重心在于技术推动，而节能产品重心在于政策推动 16 3.3、节能行业投资路线图 18 3.4 家用电器和办公设备：重点在于制冷剂替代技术 19 3.5 高效照明产品：国内上游材料劣势明显，中下游已相对成熟 21 3.6 新型建材：政策推动将持续加