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私募基金阿尔法策略与贝塔策略分析
私募基金阿尔法策略与贝塔策略分析
私募排排网研究中心 陈琴
其中:为某证券的期望收益率,
为无风险收益率,
为市场平均收益率,
为该证券的系统风险,
则为阿尔法收益。
新价值2期,罗伟广,阿尔法策略占优
根据上文的Jensen回归模型,我们计算出新价值2期的阿尔法值为4.21%,贝塔值为86.68%,属于相对高阿尔法和高贝塔产品。这说明相比于对贝塔下行风险的控制能力,新价值2期的对股票的操作能力更胜一筹,由此显示出新价值2期是阿尔法策略占优产品。
表1:新价值2期两年风险收益指标
两年 月均收益 累计收益 标准差 夏普比率 信息比率 阿尔法 贝塔 上行捕获率 下行捕获率 产品 5.66% 235.42% 9.96% 54.94% 81.58% 4.21% 86.68% 144.55% 23.87% 市场 1.26% 22.01% 9.31% 11.55% n/a n/a n/a n/a n/a 数据来源:私募排排网
那么阿尔法策略占优的基金的净值表现有什么特点呢?进一步分析,新价值2期成立于2008年2月19日,如图1通过沪深300指数的走势,我们把市场从2008年3月到2010年8月的表现划分为三个阶段分析。
第一阶段(2008年4月30日-2008年10月31日):市场单边下跌。伴随着市场的单边下跌,新价值2期的净值也大幅缩水,于2008年10月31日降到最低点0.4365。
第二阶段(2008年10月31日-2009年7月31日):市场单边上扬。此期间沪深300指数一跃从1663点到3774点,产品的净值在此期间也从0.4365上涨到1.3373,盈利能力膨胀。
第三阶段(2009年7月31日-2010年8月27日):市场反复震荡。在最后这个市场反复震荡的过程中,从趋势上面来看,产品净值几乎都处于上升势头。
图1:新价值2期净值和沪深300指数走势图
数据来源:私募排排网
星石1期,江晖,贝塔策略占优
同样,我们计算出星石1期的阿尔法值为0.76%,贝塔值为15.43%,属于相对低阿尔法和低贝塔产品。这说明产品使用的是贝塔策略,对下行风险的控制比较严格,这种策略导致的是在市场上扬或者震荡期间,获取阿尔法超额收益的能力可能不及阿尔法策略基金。
表2:星石1期两年风险收益指标
两年 月均收益 累计收益 标准差 夏普比率 信息比率 阿尔法 贝塔 上行捕获率 下行捕获率 产品 1.12% 29.84% 2.56% 36.63% 2.12% 0.76% 15.43% 24.80% -1.29% 市场 0.95% 13.26% 9.43% 8.10% n/a n/a n/a 数据来源:私募排排网
进一步分析,星石1期成立于2007年7月30日,如图2通过沪深300指数的走势,我们把市场从2007年10月到2010年8月的表现划分为三个阶段。
第一阶段(2007年10月19日-2008年10月20日):市场近乎单边下跌。2007年10月19日,沪深300指数为5614点,2008年10月20日跌到1897点,在此阶段,星石1期的净值处于平缓上升的趋势。
第二阶段(2008年10月20日-2009年7月20日):市场单边上扬。随着市场的慢慢恢复,星石1期净值的涨势也在逐步增大。
第三阶段(2009年7月20日-2010年8月20日):市场反复震荡。在第三阶段的震荡市中,星石1期的净值非常平稳,几乎没有什么比较大的波动。
图2:星石1期和沪深300指数走势图
数据来源:私募排排网
结论
通过对上面两只产品的分析,实际上我们可以得出,在单边下跌市中,贝塔策略占优产品表现要好于阿尔法策略占优产品;在震荡或者上扬市中,阿尔法策略产品表现要优于贝塔策略占优产品。根源还是在于两种不同策略本身的优势。阿尔法策略的核心在于选股能力和对股票的操作能力,在单边下跌市场中,即使再优异的选股能力,如果不通过控制仓位来控制下行风险,最后给净值必然带来不小的损耗;而贝塔策略的核心就在于通过控制贝塔来减小产品与市场的关联程度,因此在震荡或者上升市场中,它的盈利能力就不及阿尔法策略产品了。
免责条款:
第三阶段
第二阶段
第一阶段
第三阶段
第二阶段
第一阶段
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