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第五章 财政政策与货币政策运用 （11） 课程框架： 一、总结前两次课所学习的内容、观点及研究方法。 二、货币政策执行效果的讨论 货币政策机制分析（图形解释和路径分析） 参数b,h对货币政策执行效果的影响分析（补充部分）（图形解释） 两种极端情形（凯恩斯情形和古典情形） 货币供给与产出之间联系的讨论（联系中国的分析） 三、财政政策执行效果的讨论 路径分析 参数b,h对财政政策执行效果的影响分析(挤出效应) 两种极端情形 四、政策组合效果 五、本次课重点观点和内容小结 一、总结上次课IS-LM模型和简单收入模型（异同点） 假设； 主要内容和知识点（乘数和均衡收入决定） 思想观点； 财政政策和货币政策——是政府在追求低通货膨胀的同时保持适度经济增长目标时所能够支配的两个主要宏观经济政策工具，也是政府用来缩短衰退过程和防止经济过度繁荣的政策工具。财政政策初始作用是在产品市场，货币政策初始作用是在资产市场。由于产品市场和资产市场是紧密联系的，货币和财政政策都会同时影响到收入水平和利率。 二、货币政策执行效果的讨论 增加货币数量M对经济的影响是通过“降低利率i以提高收入水平Y”这一途径来实现的。联储主要是通过公开市场业务来实施货币政策。 一般情形分析 注意：图形与路径要结合起来思考、阐述。 调整路径： ——产品市场 ————货币市场 作图分析 理解： 当货币供给量M增加时，由于资产市场非均衡导致利率下降（变化大小受h影响），通过b途径影响引致投资，投资被拉大从而提高收入水平Y。 在分析路径过程中，讲清第一轮和其后若干轮之间的不同变化。产出的变化是第二轮以后的累积结果。第一轮只有利率的超调变化。 在每一轮中，货币供需是均衡的，但是产品市场是非均衡的（总是需求大于供给，才能驱使产出不断增加），这是符合假设的，但是最后一轮两个市场都达到均衡，达到新的稳态。 而且，从非均衡调向均衡的过程中，应该是变速度调整的，离得越远，调得越快。（同学提出的问题） 引申讨论： 什麽情况下货币与产出之间的联系不存在？（分四种情况） （1） 当h较大时，货币供给量增大未能导致利率的显著变化。 （2） 当b较小时，支出AD对利率的变化未能做出反应。 （3）银行处于谨慎考虑，不良资产和坏账，不愿意融资。可能使资产市场与产品市场的互动链条中断。（教材中所讲） （4）当k较大时，（因而第二轮的利率就上升较大，对投资的挤出就会较大，影响产出的放大）因而，货币供给量变化未能导致产出显著变化。 结合前面的图形，分析为什麽不会从第一个均衡点直接沿IS曲线移至第二个均衡点？（同学提出的问题） 配合作图演示，说明一下分析结论： h大，则货币政策执行效果弱。 b大，则货币政策执行效果强。 （3） k大，则货币政策执行效果弱。 作图演示上述结论 当然，除了作图分析以外，通过路径图也可以将上述结论非常直观地得到解释。同时认识到，一国货币政策执行效果的好坏是与该国的先天禀赋因素（如结构参数h的情况）很有关系的。 两种极端情形分析 （可以作为h讨论的一部分） ——货币政策无效：流动性陷阱 流动性陷阱：公众准备在给定的利率水平上持有所供给的任何数量的货币。 ,LM曲线水平。（对凯恩斯情形给予形象的背景解释） 图形解释 结论 （1） 在流动性陷阱情况下，货币政策无法影响利率和产出， （2） 相反，财政政策完全有效（《通论》强调财政政策的原因以及大萧条时罗斯福新政）。 接近于零利率水平时，就可能出现流动性陷阱。（日本上世纪90年代的情况，日本低利率政策出台的背景，日本货币政策效果的评价；中国二十世纪初期2006年人民币汇率制度改革之前的货币政策执行效果评价） 为什麽取名为凯恩斯情形？（因为低利率下流动性陷阱的概念最初是凯恩斯提出的。如何增加货币供给都不会对利率起到下调的作用，因而无法影响产出。这是我们前面“货币-产出失去联系”讨论中的第一种情况。在凯恩斯眼里，货币政策此时是无效的，也就不必研究货币的乘数效果，相反财政是完全有效的，因此，在简单收入模型中，他重点研究财政变量的乘数，他研究的经济学是萧条经济学。这种LM曲线与凯恩斯的政策主张和理念是吻合的，只不过在IS-LM形式上不是他提出的（希克斯等人的成果），但主旨是一致的，因此叫这条LM曲线为凯恩斯情形。） ——货币政策完全有效：古典情形（对古典情形给予解释） 图形解释 对其货币需求侧重交易媒介的货币职能的客观评介 LM曲线呈垂直。 ，货币需求不取决于利率。 古典货币数量论classical quantity theory of money观点 该公式（指LM曲线） 在当今的运用