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证券研究报告
机械—专用设备
买 入 首次 上海机电(600835 ) 2014 年 3 月 28 日
电梯快速增长,转舵机器人产业 机械行业首席分析师:龙华
SAC 执业证书编号:S0850511020001
longh@
021
2014 年 3 月 27 日收盘于:19.90 元 机械行业分析师:熊哲颖
6 个月目标价值区间 27.6-34.5 元 SAC 执业证书编号:S0850513010001
xzy5559@
021
联系人:黄威
hw8478@
021
上海机电 2014 年 3 月 28 日发布2013 年报。2013 年公司实现营业收入 199 亿元,同比增 12.2%,实现营业利润 17.26
亿元,同比增 15.14%,实现归属于母公司的净利润 9.44 亿元,同比增 34.16%,全面摊薄EPS为 0.92 元。
点评:
电梯销量增长迅猛,提供有质量的增长和现金流。2013 年上海三菱销售电梯 7 万台、增长 40% ,收入 165 亿元、增长
27% ,净利润 18 亿元、增长 42%。城镇化过程中,建筑面积的电梯配套量及商业地产电梯配套持续提升,预计 14 年
电梯业务有望超过200 亿收入。随着电梯维保队伍壮大,全国设立 360 多家维保服务网络,电梯维保业务稳步增长。13H2
电梯业务毛利率24.81% ,达到07 年以来高位,规模效应明显。电梯使用密度提升和维保业务需求增长使得公司电梯销
量与房地产销售的关系紧密度逐步下降,看好未来几年电梯行业需求的进一步释放。
高斯法国破产处理完毕,14 年印刷机械盈利能力提升。上海机电 2012 年收购美国高斯国际,上海电气承诺高斯国际
12-14 年归属母公司净利润不低于 0.23、1.21、1.91 亿元,差额部分以现金方式进行补偿。机电逐步对高斯国际的海外
业务进行收缩,将研发设计保留在美国、生产制造主力留在国内。亏损严重的法国高斯 13 年被同意破产,高斯国际经
营压力减轻,13 年盈利 0.38 亿元,14 年高
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