购买力平价及汇率的均衡.pdfVIP

、 ；7一购买力平价与汇率的均衡 l 母 { 8 ． 年 本文分为三个部分：第一部分分析购买力平价的内容，第二部分分析和归纳围绕购买 力平价说所产生的各种理论解释框架，第三部分讨论购买力平价的实际意义。 购买力平价 (PPP)是关于均衡汇率如何决定 的理论。购买力平价又分为绝对购买力 平 价和相对购买力平价。购买力平价说认为，两个 国家货币交换比率的变动取决于这两国相 对价格水平 的变动。或者说，汇率是由两 国货 币的购买能力决定的。 购买力平价说的理论基石是 “单一价格规律 (Law ofoneprice)。单 一 价 格 规 律 认 为，在产品空间移动成本和信息成本为零的竞争市场，各国的产品市场应该按照世界均衡 价格定价。用P和p分别代表本国和外国的评P产品的价格，那么单一价格规律可表示为； Pi一印 ， =1，2，… ，H。 (1) 其中e是用外国货币衡量的汇率。如果本国产品的价格pi高于用本国货币衡量的国外 同类产 艋的价格印 ，在不存在产品空间移动成本和信息 成 本 的情况下，套利者会把产品远 到国 内来 出售 。这样，国内市场就会供大于求 ，价格下跌，直到两地价格趋于一致 。反之情况 则相反。用P和P分别代表本国和外国的总价格指数，它们分别是各种不同产品的价 格 的 函数 ：P=，(p1，…， ，…，P)与P =g(p：，…，p：，…p：)。假定，(·)与g(·)是相 同的一次 齐次 函数，也就是说同一产品的权数在各国市场篮子中相 同。这样，单 一 价 格 规律可以推广 到总价格水平，从而导 出绝对购买力平价公式 ： — P ÷P 。 (2) 在这里，只有当单一价格规律的条件 (1)具备，绝对购买力平价 (2)才能成立。因 此，绝对购买力平价的含义是：在存在各种经济扰乱的情况下，成本为零的套利行为会在 任何时候使用同一货币衡量的各国市场篮子的总价格水平趋于一致。也就是p／eP*=1。 但是，在实际生活 中，单一价格规律所 需要的假设条件是很难得到满足的。例如，产 品在空间移动时需要运输费用，两国之间的贸易必然会遇到各种各样的贸易壁垒，假设的 套利者也不可能毫无代价地获得价格信息。因此，在任一给定时间内，由于产品在空间不能 自由移动，汇率在购买力平价上必然出现偏差。或者说，两国用 同一货币衡量的物价水平 不可能在瞬时趋于一致 。用8表示贸易障碍，它包括造成产品空间移动困难的各种 因素， 如运输费用、贸易壁垒、信息成本等，那么 (2)式可改写为 e=0P+P’。 (3) (3)式表 明，只有在不存在贸易障碍(8=0)的情况下，绝对购买力平价才有意义，汇 率 才可能等于两国的相对价格水平。 相对购买力平价弥补了这一缺陷。如果在 (3)式中考虑到时间因素，也就是 从汇率 变动的趋势来看，贸易障碍0可 以看作是一个与时间变动无关的固定常数，也就 ~40／dt一 0。这样， (3)可表达为 ． ，、 ，、 ，、 e— P — P ’ (4) 。 其中八号代表百分比的变动。这就是相对购买力平价公式。 (4)式表 明，作为一个 动态 过程，汇率的变动或者本国货币的贬值率 e不受贸易障碍的影响。如果本国的通货膨胀率 P高于处国的通货膨胀率P·，本国货币的贬值率 e就会上升或者本国货币贬值 。如果本国 的通货膨胀率低于外国的通货膨胀率P ，本国货 币 的贬值率e就会下降或者