油脂、饲料企业何利用期货市场保值.PDFVIP

中证期货产业中心投研报告 * 农产品 2011年3月23 日 星期三 油脂、饲料企业如何利用期货市场保值 中证期货(中信证券全资公司) 产业中心农产品负责人:徐凡 提 纲： 电话: 1、企业为什么要参与期货交易 Email: xufan@ chinafutures@126.com 2、企业参与期货市场的方式 QQ: 316869406 3、企业进行期货交易要做哪些准备 中证期货产业中心简介: 深入现货产业链,挖掘最新的 4、实际操作方案 Ⅰ——豆粕买入保值方案 现货行业信息,以期现结合的 5、实际操作方案Ⅱ——豆粕期现套利 视角给产业客户提供优质的产 业研发报告、套利套保咨询、 期货培训、交易交割等服务。 一、 企业为什么要参与期货交易 1、微观角度： 在企业生产经营过程中，从生产、加工、贮存到销售的每一个环节，都面临着原料和产品价格的波动和变化， 这无疑给企业带来了一定的经营风险。而对于价格的波动，虽然可以在一定程度上进行预测，但在市场经济条件下， 要想完全做到准确预测几乎是不可能的。而且，对于大部分企业来说，即使有可能预测到价格的不利变化，但仅仅 依靠现货市场的操作也仍然无法有效规避市场风险。 当前，无论是国内油脂企业还是饲料企业，其所用原材料价格均与国际大豆价格高度相关，在国际市场背景下， 企业面对价格波动所带来的风险，靠自身力量回避的可能性非常小。而期货市场自诞生之日起就被赋予了规避风险 和价格发现的两大功能，其中最突出的功能就是为生产经营者提供规避价格风险的手段，即生产经营者通过在期货 市场上进行套期保值业务来回避现货交易中价格波动所带来的风险，从而锁定生产经营成本，实现预期利润。 从国际范围看，许多大型的知名企业都在利用期货市场为自己的生产经营服务，以此获得相对稳定的收益，保 障企业持续发展。以国际粮食贸易商为例，他们每年都要向中国出口上百万吨大豆，如此大的贸易量势必面临巨大 的价格风险，不过他们将每一笔贸易都通过期货市场进行了套期保值，从而有效回避了风险。当贸易商从农民手中 收购大豆以后，便在期货市场进行保值操作，然后将大豆卖给国内油厂，买卖双方对冲头寸，完成最终的贸易。这 样做，即使现货价格下跌收入下降，贸易商通过期货市场的卖出保值仍然可以实现一定的利润。长此以往，既回避 了风险也获得了收益，虽然单笔贸易所带来的利润可能不如在投机市场获得的利润丰厚，但对追求长期稳定发展的 企业来说这部分利润还是很可观的。 从国内市场看，不乏因没有进行套期保值而在巨大的价格风险面前倒下的例子。2003 年至 2004 年国际国内大 豆价格暴涨暴跌，波动异常剧烈，由于国内多数油脂企业没有进行套期保值，直接导致了榨油行业数十亿元人民币 的损失，许多企业元气大伤，经营陷入困境。 敬请阅读正文后的免责声明 2、宏观角度： 企业是社会经济的细胞，企业的生产经营不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源的 合理配置和社会经济效益的提高。2004 年国内大豆压榨企业遭遇的价格波动重创不仅造成了个别企业的倒闭，甚至 带来了全行业的重新洗牌。 我国国内油料供应不足，因此需要大量进口，目前大豆和食用油加起来的国外市场依存度已经达到了 60 ％，国 内油脂油料的价格受国际市场影响非常直接，国内油脂产业因而受到了一定程度的威胁。从产业安全发展角度考虑， 大力推广相关企业套期保值以回避价格波动风险也是势在必行的。 另外，如果油脂企业普遍利用期货市场，再结合传统贸易方式和 CBOT 点价方式，在国内市场买进期货合约， 而实际上并没有产生进口，这将提前调节大豆进口的数量，对国家的宏观调控也有重要意义。 因此，企业极有必要利用国内期货市场来规避风险。 二、 企业参与期货市场的方式 1、套期保值 利用期货市场锁定未来买入成本。这种方式比较简单明了，只需判断未来价格走势，这是期货公司分析师 的专长所在。但是这种方式实际上将原料采购和销售进行了分离，可以说是套保和投机成分并