美元疲弱叠加库存下降,铜价易涨难跌.docVIP

美元疲弱叠加库存下降，铜价易涨难跌 一、行情回顾 本月铜价在弱势美元及偏强基本面的推动下延续上涨，月内伦铜最低6302美元，最高6872美元，目前运行6800美元附近，月涨幅6.94%，沪铜主力最低49760元，最高53050元，收盘52800元，月涨幅3.94%。沪铜指数持仓量本月减少4.2万至68.7万。 图1：LME_S铜3 数据来源：文华财经，广期研究所 图2：沪铜指数日K线 数据来源：文华财经，广期研究所 二、宏观经济 1.中国经济向好 （一）供应现货精产量精产量 数据来源：WIND，广州期货 中国国家统计局公布的数据显示，中国6月精炼铜产量为73.7万吨，同比增加1.5%，环比减少4%。 4.进口套利窗口持续关闭，铜进口保持较低增速 图5：铜矿石及精矿进口 图6:精炼铜进口 数据来源：WIND，广州期货 图7：废铜进口及同比 图8:铜进口盈亏 数据来源：WIND，广州期货 海关数据显示，7月铜矿石及精矿进口约139.6万吨，同比增2.78%，1-7月累计进口约967万吨，同比增加3.47%，远低于2016年的增速。7月精炼铜进口约28.3万吨，同比增加12.8%，1-7月进口约182.7万，同比减少21.5%。7月废铜进口万吨，同比增%，1-月累计进口万吨进口增加，主去年底铜价大涨鼓励大量废铜回铜（-3）升贴水 数据来源：WIND，广州期货 数据来源：WIND，广州期货 截至8月31日，LME铜现货贴水约30美元，较7月底贴32美元变化不大。上海电解铜现货对当月合约升贴水，月初由小幅升水转贴水，月中至月末贴水逐步收窄至平水附近。 图11：上所库存库存 数据来源：WIND，广州期货 图13：COMEX铜库存交易所库存合计 数据来源：WIND，广州期货 库存方面，截至月末，LME库存22.8万吨，上期所库存18.3吨，COMEX库存18.1万吨，三大交易所显性库存加上中国保税区库存合计约108万吨，较7月底的117万吨，下降约9万吨，或7.7%；较3月初的高位139万，下降约22%。本月库存加速下滑，给铜价带来较大支撑。 （二）下游需求情况 房地产：1-6月全国房地产开发投资完成额累计同比增8.5%，增速比1-5月回落0.4个百分点。1-6月房屋新开工面积85720万平方米，增长10.6%，增速提高1.1个百分点。1-6月份，商品房销售面积74662万平方米，同比增长16.1%，增速比1-5月份提高1.8个百分点。其中东部地区商品房销售面积33401万平方米，同比增长11.7%，增速环比提高2.8个百分点。中部地区商品房销售面积19140万平方米，增长19.9%，增速提高2.2个百分点。西部地区商品房销售面积18746万平方米，增长21.2%，增速提高0.2个百分点。总体来看，房地产投资平稳趋缓，但销售出现回升，尤其是中、西部地区房产销售维持高增长，随之而来的装修潮将带动铜下游需求。 图15：房地产投资 空调行业产销 电网投资：2017年1-7月电网基本建设投资完成额累计同比增速较前期增9.89%，虽一季度表现疲弱，但中国二季度电网投资大幅反弹，电缆厂开工率一直到6月份都持续高企。 图17：电网基本建设投资 产业消息 1. 第一量子公司提升Minera Panama股份至90% 加拿大矿产商第一量子公司周四称，该公司已经增加所持Minera Panama股份至90%，以增加铜矿产出。此前该公司持有Minera Panama80%的股份，这10%股份转让自韩国矿产商LS-Nikko铜业公司。 2. 必和必拓：供应短缺将出现 必和必拓：全球2017年（日历年）经济增速可能接近3%-3.5%预估区间的顶端。美国经济中期前景面临不确定性。就更长周期而言，铜需求仍将稳步增长，供应短缺可能会在未来一个十年的早期出现。 3. 全球十大铜矿山上半年产量同比减11.7% 仅两家同比增 各大矿企悉数公布上半年财报，相较于一季度频繁的罢工扰动，致使主要铜矿产出下滑逾10%。进入二季度，结束罢工后铜矿产出呈现恢复性增长，SMM统计前十大主要矿企同比降幅收窄至8.3%。今年上半年十大矿山铜矿产量同比下滑约11.7%。 4. 8月份电线电缆企业开工率为92.18%8月份电线电缆企业开工率为92.18%，同比增长15.54个百分点，环比增加2.53个百分点。 宏观面，今年以来中国经济运行平稳向好，美元指数走弱跌破9，铜价奠定基础。 在-85美元，年初下方恢复，仍远低于上方供应投资一季度疲软，但二季度大幅回升平稳趋缓，面积和销售回升，主要城市向好的装修了空调需求，持续极端高温天气，行情火爆终端需求表现高于市场预期。铜下游需求或因高温天气有所